奇怪的是，在信托從業(yè)者眼中商機(jī)無限的財(cái)產(chǎn)繼承生意，家族企業(yè)的態(tài)度卻頗為冷淡。本周，國(guó)內(nèi)一家大型信托公司業(yè)務(wù)部門總經(jīng)理對(duì)《金證券》記者透露，自己的公司正醞釀成立獨(dú)立的家族信托業(yè)務(wù)部門，但不少高凈值客戶就“對(duì)家族信托有沒有興趣”、“能不能接受公司設(shè)計(jì)的家族信托方案”等私下詢問沒什么回音。“目前這一塊確實(shí)比較尷尬，披上外衣是‘偽家族信托’，脫掉了客戶又不相信?！?/p>
民企老板的“恐懼癥”
參照海外的一般運(yùn)作形式，家族信托指的是客戶將資產(chǎn)交給信托公司打理，但交給信托公司后，資產(chǎn)的所有權(quán)即不歸其本人，比如由信托公司作為受托人按照約定支配。資產(chǎn)的收益權(quán)可根據(jù)其意愿指定受益人。這樣一來，資產(chǎn)所有權(quán)和收益權(quán)相分離。
設(shè)立家族信托的好處還是很明顯的：比如可以合理避稅，這在境外很普遍；可以防止家族資產(chǎn)的控制權(quán)分裂；可以給無心繼承家業(yè)的子女一份衣食無憂的生活保障，等等。
考慮到最近幾年，內(nèi)地家族的潛在需求可能會(huì)激增，上述大型信托某業(yè)務(wù)部門總經(jīng)理供職的公司正醞釀成立獨(dú)立的家族信托業(yè)務(wù)部門，急于推出家族信托業(yè)務(wù)服務(wù)。
但摸底的情況讓他心里一寒?！罢嬲募易逍磐猩婕柏?cái)產(chǎn)權(quán)的剝離，但只要提到財(cái)產(chǎn)權(quán)的剝離，高凈值客戶就不愿意做了。說白了，內(nèi)地的高凈值客戶、尤其是民營(yíng)企業(yè)家背景的高凈值客戶不相信你，不相信金融機(jī)構(gòu)?！彼麑?duì)《金證券》記者表示，嚴(yán)重缺乏信任，是自己跟幾個(gè)高凈值客戶交流后的第一感受。
“經(jīng)過摸底，我們發(fā)現(xiàn)符合條件能夠做的客戶很多，但真正能抓到的客戶只有個(gè)位數(shù)?！彼f，即便是有意向的客戶，也是家族信托中不涉及財(cái)產(chǎn)權(quán)剝離的產(chǎn)品。
“偽家族信托”吃香
什么叫做“不涉及財(cái)產(chǎn)權(quán)剝離的家族信托”？他對(duì)《金證券》記者直言，準(zhǔn)確地說，是披著“財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”的外衣，打著家族信托的名號(hào)，實(shí)際上還是投資性的信托產(chǎn)品。
“一般客戶出個(gè)3000萬或5000萬，單獨(dú)設(shè)計(jì)一個(gè)產(chǎn)品，期限從10年到50年不等，每年承諾多少收益，外加一些孩子教育、老人養(yǎng)老、生活醫(yī)療方面的信托服務(wù)等。”他解釋說，這和真正的家族信托相去甚遠(yuǎn)。
記者查閱了包括較早涉足“家族信托”的外貿(mào)信托、平安信托等推出的家族信托產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)雖然具體細(xì)節(jié)不一，但大致方向確實(shí)如此。
外貿(mào)信托一位不愿具名的人士對(duì)《金證券》記者承認(rèn)，內(nèi)地確實(shí)與境外的家族信托運(yùn)作尚有一段距離，這主要是因?yàn)榉纱嬖诳瞻祝热邕z產(chǎn)稅未出，避稅動(dòng)機(jī)不強(qiáng)烈；信托登記制度等存在障礙，無法保障隱私；私人對(duì)家族信托的觀念單薄，對(duì)“財(cái)產(chǎn)權(quán)剝離”十分敏感。這些導(dǎo)致真正意義上的家族信托業(yè)務(wù)暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)。
“關(guān)鍵世代”跑馬圈地
盡管如此，但家族企業(yè)的潛在高需求，仍刺激著信托公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)的熱情。有專家就預(yù)測(cè)，從2012年開始的10年，對(duì)家族企業(yè)堪稱“關(guān)鍵世代”，因?yàn)槠髽I(yè)家在未來10年中的決定與作為，將深深地影響家庭與事業(yè)未來100年的發(fā)展。
《金證券》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，到目前為止，內(nèi)地約20家信托公司已經(jīng)成立或正在籌備家族信托業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)；中信信托、上海信托、中融信托紛紛成立了家族信托管理辦公室。
“當(dāng)前概念大于實(shí)際意義?！鄙鲜龃笮托磐心硺I(yè)務(wù)部門總經(jīng)理指出，信托公司現(xiàn)在的舉動(dòng)更多是在跑馬圈地。除了個(gè)別大型信托公司外，其他信托公司很難在高凈值客戶中形成做家族信托的聚集效應(yīng)。
“其實(shí)就家族信托來講，現(xiàn)在內(nèi)地信托能夠裝的東西(指投資項(xiàng)目)還很有限，等到什么都能裝的時(shí)候，那也許就能邁出了一大步。”他對(duì)《金證券》記者說。
]]>記者：鐘源
在泛資管的背景下，通道業(yè)務(wù)的分食促使信托公司相繼走向轉(zhuǎn)型之路。然而，“受人之托、代人理財(cái)”的本源又為信托業(yè)開拓了一片90萬億的新“藍(lán)海”。近日，信托公司、私人銀行、第三方理財(cái)?shù)葼?zhēng)相占位，試水家族信托業(yè)務(wù)，為客戶量身定制綜合金融服務(wù)方案。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在信托業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口上，家族信托業(yè)務(wù)似乎正為業(yè)內(nèi)帶來一絲曙光，但在現(xiàn)階段稅收、信托登記等制度和法律環(huán)境下，家族信托暫時(shí)還不能勝任信托業(yè)“救世主”的角色。
現(xiàn)狀
20多家機(jī)構(gòu)紛紛試水
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從中國(guó)家族財(cái)富傳承峰會(huì)上獲悉，中國(guó)民生銀行今年一開年便與重慶某大型企業(yè)合作成立家族辦公室，第一單50億元人民幣業(yè)務(wù)也剛剛落地。而此前，國(guó)內(nèi)最早推出家族信托服務(wù)的招商銀行，在去年5月正式簽約國(guó)內(nèi)首單財(cái)富傳承家族信托以來，目前已累計(jì)簽約近50單，客戶需求案例超過500個(gè)。
今年以來，中信信托、上海信托等也紛紛成立家族信托管理辦公室，尋求為家族企業(yè)尋找適合的傳承模式和財(cái)富管理平臺(tái)。此外，包括平安信托、北京信托、中融信托、紫金信托、諾亞財(cái)富、陽光保險(xiǎn)等公司均在家族信托領(lǐng)域有所嘗試和創(chuàng)新。
其實(shí)，早在被業(yè)界稱為中國(guó)家族信托元年的2013年，美的集團(tuán)的何享健家族、萬象集團(tuán)的魯冠球家族、以及李彥宏、馬化騰等企業(yè)層面的家族辦公室便已悄然成立。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括瑞銀、瑞信等這些外資銀行在內(nèi)，國(guó)內(nèi)大約有20多家機(jī)構(gòu)試水家族信托業(yè)務(wù)。
所謂家族信托，又被稱為“遺產(chǎn)信托”，遺囑人立下遺囑，將自己的遺產(chǎn)設(shè)立成專項(xiàng)基金，并把它委托給受托人管理，基金收益則由受益人享有的三方關(guān)系。受益人既可以是繼承人，也可以是慈善機(jī)構(gòu)或者任何個(gè)人或組織。家族信托最早雛形是信托公司開始為客戶提供量身定制的財(cái)富管理解決方案。但從2012年下半年開始，招商銀行、北京銀行、歌斐資產(chǎn)、國(guó)際家族基金協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)陸續(xù)啟動(dòng)了家族信托管理業(yè)務(wù)。
據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013—2014)》介紹，目前信托公司獨(dú)立或者與銀行合作開展家族信托業(yè)務(wù)主要分為信托公司主導(dǎo)模式、“私人銀行+信托通道”模式和私人銀行與信托公司合作模式等三大類型。其中，2013年平安信托推出的“鴻承世家”系列信托公司主導(dǎo)模式，其產(chǎn)品財(cái)富傳承功能又分為設(shè)立專項(xiàng)基金、私人與法人財(cái)產(chǎn)分割、多元化財(cái)富分配等。而“私人銀行+信托通道”模式則更體現(xiàn)私人銀行資金的主動(dòng)管理，而信托則較為被動(dòng)，僅為資金的一個(gè)投向而已，在一定程度上類似于“通道”作用。
“我們私人銀行現(xiàn)在主打的產(chǎn)品是家族基金，其理念是把國(guó)內(nèi)所有的家族作為我們的戰(zhàn)略伙伴來發(fā)展。現(xiàn)在成立的家族基金，我們自己參與投資，我們一般占大部分股份，以實(shí)現(xiàn)與企業(yè)共同發(fā)展的初衷?！睂?duì)此，民生銀行私人銀行部副總裁李文對(duì)記者表示。他認(rèn)為，只有企業(yè)壯大，實(shí)現(xiàn)多元化、國(guó)際化后，才便于提供一些其他的服務(wù)。
對(duì)此，某信托資深人士4日在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，無論監(jiān)管層面還是公司層面，家族信托都被視為信托公司的轉(zhuǎn)型方向，同時(shí)也是私人銀行和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)“覬覦”的地盤。不管哪種合作模式，其目的都是索取未來的主動(dòng)權(quán)和現(xiàn)實(shí)利益的最大化。
預(yù)判
信托公司或占90萬億市場(chǎng)先機(jī)
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)社會(huì)居民收入也快速增長(zhǎng)，積累了大量私人財(cái)富。據(jù)平安信托與麥肯錫咨詢公司日前發(fā)布的中國(guó)信托業(yè)發(fā)展研究報(bào)告預(yù)測(cè)，到2015年，中國(guó)可投資資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣以上的高凈值家庭數(shù)量將超過190萬，實(shí)現(xiàn)了2010年到2015年年均17%的增長(zhǎng)，可投資資產(chǎn)總額也將達(dá)近60萬億元人民幣。
而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，相比亞洲其他發(fā)達(dá)地區(qū)，中國(guó)高凈值客戶細(xì)分市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段。資料顯示，在發(fā)達(dá)國(guó)家，如日本和美國(guó)，過去5年，高凈值人群的可投資資產(chǎn)與G D P的比例一般都在70%至100%之間，而中國(guó)目前僅為37%。按此規(guī)律計(jì)算，到2020年，中國(guó)高凈值人群可投資資產(chǎn)也將大幅提升，可達(dá)90萬億元左右。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)“去存款化”方興未艾。近年來，中國(guó)居民存款占比持續(xù)下降，從2005年73%下降到2012年60%。麥肯錫保守估計(jì)，到2020年，個(gè)人存款占比將下降到45%至50%。尤其是高凈值人群，未來將進(jìn)一步去存款而增持其他類型的投資產(chǎn)品。此外，目前我國(guó)第一代企業(yè)家正面臨退休的局面，其對(duì)財(cái)富傳承、保值增值的需求也與日俱增。
對(duì)此，中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐永光在7月26日召開的中國(guó)家族財(cái)富傳承峰會(huì)上直言，文化的凝聚、慈善的傳統(tǒng)和信托管理是家族財(cái)富傳承三個(gè)必不可少的元素。家族信托對(duì)于財(cái)富的傳承會(huì)更加有效。
瑞銀證券財(cái)富管理投資產(chǎn)品服務(wù)總監(jiān)張瓊此前也表示，相較于其他財(cái)富傳承手段，信托具有自身優(yōu)勢(shì)。如果以遺囑的形式傳承財(cái)富，有很多國(guó)家遺產(chǎn)、遺囑認(rèn)證需要較長(zhǎng)的過程，一旦發(fā)生糾紛，遺囑的真實(shí)性也往往受到置疑。而運(yùn)用家族信托來實(shí)現(xiàn)財(cái)富規(guī)劃，在資產(chǎn)保護(hù)、有序的繼承安排，還有慈善的規(guī)劃、稅務(wù)、保密性等方面都可以發(fā)揮很好的作用。
不過，同為運(yùn)營(yíng)家族信托產(chǎn)品，在市場(chǎng)發(fā)展初期，信托公司或?qū)⒕哂歇?dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。某國(guó)有銀行市場(chǎng)人士4日對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，主流商業(yè)銀行通常通過升級(jí)零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式，在其廣大的零售銀行客戶群中挖掘客戶，但受限于有限的產(chǎn)品供應(yīng)。他坦言，“對(duì)于信托產(chǎn)品，一般一流的產(chǎn)品信托公司自己吃，二流的產(chǎn)品才考慮給銀行和第三方理財(cái)公司來代售。”
困局
制度缺失或是最大障礙
家族信托固然在財(cái)富傳承上有自己的優(yōu)勢(shì)，然而在我國(guó)，家族信托的發(fā)展仍存在一定的難度。上述資深人士表示，我國(guó)的信托法因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的發(fā)展過程，所以民事信托部分有很大缺失。目前我國(guó)信托法存在著兩個(gè)很大的問題，第一是信托財(cái)產(chǎn)歸屬的問題，第二是信托中的涉稅問題。
“境內(nèi)稅收政策削弱了高凈值客戶設(shè)立家族信托的動(dòng)力。”對(duì)此，該資深人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者直言。他認(rèn)為，首先，境內(nèi)尚未開征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)予稅，在一定程度上削弱了境內(nèi)高凈值客戶對(duì)家族信托的需求。其次，與離岸信托相比，個(gè)人所得稅的節(jié)稅力度也不大。此外，不動(dòng)產(chǎn)裝入信托和不動(dòng)產(chǎn)交付受益人時(shí)面臨兩次扣稅，目前以不動(dòng)產(chǎn)設(shè)立信托還不能被權(quán)屬機(jī)關(guān)認(rèn)定是非交易行為。
另外，我國(guó)正式接受信托制度的時(shí)間較短，社會(huì)群體對(duì)信托的接受度不高，加上專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)的匱乏等客觀原因都直接制約我國(guó)家族信托的發(fā)展。不過，信托登記制度的缺失是家族信托的最大“硬傷”。根據(jù)《信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。”信托財(cái)產(chǎn)登記制度建設(shè)滯后，使得信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、破產(chǎn)隔離等特點(diǎn)無法得到充分的體現(xiàn)。
不過，著名遺產(chǎn)繼承類律師陳凱卻認(rèn)為，國(guó)內(nèi)家族信托在法律層面上并無障礙，只是在具體的配套和落實(shí)層面上有一些不明確之處，突出問題是稅收方面，其他問題還需要通過與司法的互動(dòng)來逐步確認(rèn)。
“國(guó)內(nèi)家族信托在產(chǎn)品構(gòu)架上普遍存在先天不足，沒有把事務(wù)管理放到與增值管理同等重要的服務(wù)重心上考慮，在服務(wù)主體、法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、持續(xù)服務(wù)管理和隱私保護(hù)上缺乏頂層設(shè)計(jì)，最突出的是并未凸顯律師作為家族信托中事務(wù)管理的核心地位。”對(duì)此，陳凱直言。
他認(rèn)為，在絕大多數(shù)家族信托的構(gòu)架中，律師不是成為銀行和信托公司的服務(wù)提供商，就是他們內(nèi)部服務(wù)機(jī)構(gòu)中的一部分，沒有獨(dú)立地位，自然也無法負(fù)擔(dān)為客戶提供防火墻、風(fēng)險(xiǎn)隔離、私密服務(wù)的重任。“從這種意義上說，目前國(guó)內(nèi)家族信托產(chǎn)品是缺了一條腿的，自然無法在需求旺盛的市場(chǎng)上有所斬獲。”陳凱說。
]]>不影響新聞集團(tuán)運(yùn)作
世界傳媒大亨默多克和鄧文迪離婚引起全球媒體關(guān)注，和解協(xié)議不影響默多克家族信托基金對(duì)新聞集團(tuán)和二十一世紀(jì)福克斯的控制。據(jù)了解默多克的家族信托通過GCM公司運(yùn)作，新聞集團(tuán)發(fā)行兩種不同的股票，其中A類是沒有投票權(quán)的股票，B類是擁有投票權(quán)的股票。默多克家族持有新聞集團(tuán)近40%的B類股票，其中超過38.4%的B類股票由默多克家族信托基金持有，受益權(quán)人是默多克的6個(gè)子女。默多克與前兩任妻子的4個(gè)子女是這個(gè)信托的監(jiān)管人，擁有對(duì)新聞集團(tuán)的投票權(quán)；而默多克與第三任妻子鄧文迪的兩個(gè)女兒僅享有受益權(quán)而無投票權(quán)。如此一來，新聞集團(tuán)的控制權(quán)，就牢牢掌握在默多克家族手中。
最大家族基金
2000年，世界首富比爾·蓋茨設(shè)立了比爾及梅琳達(dá)蓋茨信托基金會(huì)，并陸續(xù)將其與妻子名下的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入該信托基金。該基金會(huì)是世界上最大的私人基金會(huì)，采用商業(yè)化運(yùn)作模式?；饡?huì)設(shè)有理事會(huì)、職業(yè)經(jīng)理人，整個(gè)基金會(huì)由四個(gè)部門組成，分別是全球衛(wèi)生項(xiàng)目組、全球發(fā)展項(xiàng)目組、美國(guó)項(xiàng)目組以及運(yùn)作領(lǐng)導(dǎo)組。
合理避開遺產(chǎn)稅
臺(tái)灣首富蔡萬霖去世后留下了46億美元遺產(chǎn)，一般情況需拿出一半繳納遺產(chǎn)稅，但由于蔡萬霖購(gòu)買了數(shù)十億新臺(tái)幣的巨額壽險(xiǎn)保單并被放置在家族信托中，最終該家族實(shí)際只交了5億新臺(tái)幣。
離婚不影響經(jīng)營(yíng)
2012年，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍婚姻生變，與蔡奎解除婚姻關(guān)系。因?yàn)榇饲皟扇说墓蓹?quán)已通過設(shè)立家族信托的方式巧妙分開，分屬不同的獨(dú)立信托，所以分家并未對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響。
解決財(cái)產(chǎn)繼承
亞洲首富李嘉誠(chéng)去年利用家族信托進(jìn)行財(cái)富分配和繼承，龐大家族企業(yè)的權(quán)杖移交給長(zhǎng)子李澤鉅；留給次子李澤楷的則是“超過其現(xiàn)在身家數(shù)倍的資金支持”；而他成立的李嘉誠(chéng)基金會(huì)，則交由兩個(gè)兒子共同打理。(方麗 整理）
三大模式對(duì)對(duì)碰
家族信托
運(yùn)作：成熟的海外模式
主力軍：信托公司、私人銀行等
優(yōu)點(diǎn)：財(cái)產(chǎn)隔離、財(cái)富管理、財(cái)富傳承
缺點(diǎn)：參與家族事務(wù)較少、個(gè)性化不突出，需要考核管理能力，也會(huì)受人員變動(dòng)影響
門檻：多為5000萬以上，也有3000萬
家族辦公室
運(yùn)作：由一個(gè)團(tuán)隊(duì)服務(wù)于一個(gè)家族，包括財(cái)富管理、文化傳承等
主力軍：海外經(jīng)驗(yàn)看，更多是家族內(nèi)生型機(jī)構(gòu)，目前國(guó)內(nèi)少數(shù)家族開始啟用
優(yōu)點(diǎn)：靈活度最高，基本可以滿足家族全部需求，個(gè)性化十足
缺點(diǎn)：對(duì)家族財(cái)富要求較高，運(yùn)作成本高。
一對(duì)多家族辦公室
運(yùn)作：一個(gè)機(jī)構(gòu)專門服務(wù)多個(gè)家族事務(wù)，按照家族需求提供個(gè)性化服務(wù)
主力軍：諾亞財(cái)富等
優(yōu)點(diǎn)：個(gè)性化程度高于家族信托，服務(wù)性更強(qiáng)
缺點(diǎn)：潛在有些利益沖突
（方麗 整理）
（中國(guó)基金報(bào)記者付建利、見習(xí)記者李真對(duì)本文有貢獻(xiàn)）來源證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
家族財(cái)富傳承永遠(yuǎn)是一個(gè)世界性的難題，由此富豪們出演了一幕幕的人間悲喜劇。像“霍英東后人為爭(zhēng)64億遺產(chǎn)對(duì)簿公堂”、“澳門賭王何鴻燊家產(chǎn)之爭(zhēng)”之類的話題，往往成為世人茶余飯后的談資。若在該問題上處理不當(dāng)，極易引發(fā)家族成員內(nèi)斗，甚至對(duì)簿公堂，導(dǎo)致巨額財(cái)富因此大幅縮水，家族企業(yè)也可能自此一蹶不振；而財(cái)富傳承處理得好，則可以成功打破“富不過三代”的魔咒，成就家族財(cái)富和事業(yè)的百年長(zhǎng)青。西方一些富豪家族就是通過家族信托，成功實(shí)現(xiàn)了家族財(cái)富和事業(yè)的傳承。其中，耳熟能詳?shù)募易灏蹇朔评占易?、杜邦家族、沃爾?沃頓家族等。
迅速積累的中國(guó)私人財(cái)富亟需家族信托
2013年8月14日，胡潤(rùn)研究院和群邑智庫聯(lián)合發(fā)布了2013年中國(guó)財(cái)富報(bào)告。報(bào)告指出，截至2012年年底，除港澳臺(tái)之外的全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)中，千萬富豪(含億萬富豪及以上)人數(shù)已達(dá)105萬人，比上一年增加3萬人，增長(zhǎng)了3%。其中的億萬富豪人數(shù)已達(dá)6.45萬人，比上一年增加1000人，增長(zhǎng)了2%。目前，全國(guó)每1300人中有1人是千萬富豪，每2萬人中有1人是億萬富豪。而2011年全國(guó)千萬富豪和億萬富豪人數(shù)分別為102萬人和6.35萬人，2010年分別為96萬人和6萬人，2009年分別為87.5萬人和5.5萬人，增速不可謂不快。
在經(jīng)歷了30多年的財(cái)富積累期后，中國(guó)的富豪(高凈值客戶)考慮的不僅是通過各種投資方式使財(cái)富持續(xù)增值，更為重要的是尋找一種有效的方式實(shí)現(xiàn)財(cái)富和事業(yè)的傳承。對(duì)于企業(yè)主來說，這種需求尤為強(qiáng)烈。中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)中90%是家族企業(yè)，資產(chǎn)在10億元人民幣以上的高凈值客戶平均年齡已經(jīng)達(dá)到了50歲，在未來5到10年內(nèi)，將有300多萬家民營(yíng)企業(yè)面臨財(cái)富和企業(yè)傳承問題。中國(guó)有“富不過三代”的說法；德國(guó)也用“創(chuàng)造、繼承、毀滅”(Erwerben，Vererben，Verderben)代表三代人的命運(yùn)；在美國(guó)，家族企業(yè)在第二代能夠存在的只有30%，到第三代還存在的只有12%，到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富和事業(yè)的傳承，成為現(xiàn)今中國(guó)高凈值客戶面臨的重要課題。
家族信托五大優(yōu)勢(shì)功能
實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富靈活、安全的傳承
一個(gè)人是家族財(cái)富的主要?jiǎng)?chuàng)造者，若其突然去世，子女及配偶將面臨困境。設(shè)立家族信托可以預(yù)防這種情況，家族財(cái)富創(chuàng)造者可以根據(jù)實(shí)際需求靈活地約定各項(xiàng)條款，包含信托期限、收益分配條件和方式，以及財(cái)產(chǎn)處置方式等。另外，高凈值客戶非常在意家產(chǎn)能否真正由自己的后代(血親或收養(yǎng)的)所繼承，但當(dāng)其離婚或者去世后未亡配偶再婚時(shí)，則財(cái)產(chǎn)可能讓他人的后代受益。而設(shè)立信托則可保證無論委托人或其配偶再婚多少次，家族財(cái)產(chǎn)受益人都只能是其子女或其他指定的受益人。
實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)產(chǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全隔離
高凈值客戶多是企業(yè)實(shí)際控制人。由于在現(xiàn)實(shí)操作中，企業(yè)和個(gè)人的財(cái)產(chǎn)無法清晰界定，因而當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，個(gè)人資產(chǎn)往往也成為債務(wù)追償?shù)膶?duì)象。而信托資產(chǎn)是獨(dú)立存在的，其名義所有權(quán)屬于受托人，與委托人、受托人、受益人的其他財(cái)產(chǎn)相隔離。也就是說，委托人的任何變故都不會(huì)影響信托資產(chǎn)的存在，受益人是通過享有信托受益權(quán)(而不是遺產(chǎn)本身)獲得利益及享有信托文件指定的管理權(quán)限。這就使債權(quán)人無權(quán)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追索(除非信托財(cái)產(chǎn)為非法所得)，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家族財(cái)富可能產(chǎn)生的重大不利影響。最為重要的是，通過家族信托，受益人以外的其他人無法通過法庭判決來爭(zhēng)奪遺產(chǎn)，從而避免了相關(guān)法律糾紛。當(dāng)然要實(shí)現(xiàn)這一目的，需要提前規(guī)劃，等到財(cái)產(chǎn)將要被追索或凍結(jié)前再設(shè)立信托就來不及了。
避稅、節(jié)稅
美國(guó)遺產(chǎn)稅改革后，自2011年起，聯(lián)邦政府對(duì)去世人的財(cái)產(chǎn)征收最高可達(dá)55%的遺產(chǎn)稅。無數(shù)病入膏肓的富人2010年都十分糾結(jié)：“要不要今年就安樂死，為子孫后代多留點(diǎn)錢？”事實(shí)上，在美國(guó)設(shè)立信托的重要目的就是節(jié)稅，由此產(chǎn)生了不同的信托形式，包括：QTIPs(QualifiedTerminable Interest Property，允許配偶繼承時(shí)免稅，委托人也可以改變受益人)，QDOTs(QualifiedDomestic Trusts，允許非美國(guó)籍的配偶繼承時(shí)免稅)，QPRTs(Qualified Personal Residence Trusts，允許委托人贈(zèng)與時(shí)對(duì)所贈(zèng)與資產(chǎn)折價(jià)，以便享受稅收優(yōu)惠)，GST信托(可免除跨代傳遞稅，即Generation Skipping Tax)等。當(dāng)然，也可以根據(jù)需要設(shè)立一個(gè)信托，綜合利用各種稅收減免政策。
達(dá)到信息嚴(yán)格保密
當(dāng)家族信托設(shè)立后，信托資產(chǎn)的管理和運(yùn)用均以受托人的名義進(jìn)行，除特殊情況外，委托人沒有權(quán)力義務(wù)對(duì)外界披露信托資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況。使用家族信托時(shí)，在委托人去世前，財(cái)產(chǎn)就已完成轉(zhuǎn)移，避免了遺產(chǎn)認(rèn)證的過程。
傳承和管理家族企業(yè)
一般而言，富人都希望子女把企業(yè)發(fā)揚(yáng)光大，增加家族的財(cái)富，因此他們會(huì)盡量給后代鋪路。一個(gè)富家子弟的成長(zhǎng)路徑往往是：進(jìn)常青藤名校，學(xué)習(xí)流行的法律和商科；畢業(yè)后先進(jìn)名企實(shí)習(xí)，學(xué)識(shí)先進(jìn)企業(yè)的管理運(yùn)作模式，再進(jìn)家族企業(yè)，在長(zhǎng)輩的耳提面命之下強(qiáng)化訓(xùn)練；最后接管家族企業(yè)，在職業(yè)經(jīng)理人的配合下打理生意。然而，并非每個(gè)富家子弟都對(duì)經(jīng)營(yíng)家族企業(yè)有興趣。他們之中固然有李澤楷、何超瓊這樣野心勃勃的代表，但也有很多人渴望在其他職業(yè)方向上發(fā)展。比如，巴菲特的兒子霍華德、彼得分別是攝影師和音樂人，無一進(jìn)入伯克希爾哈撒韋；邵逸夫也因子女無意繼承家業(yè)而要出售TVB。因此，很多富人通過成立家族信托來解決這一問題：他們并不直接把財(cái)產(chǎn)分配給繼承人，而是委托其他人或機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)與分配開支，從而使得家族成員將股東和營(yíng)運(yùn)者的角色分開，可以放手任用能干的職業(yè)經(jīng)理人管理家族企業(yè)，保障繼承人即使不經(jīng)營(yíng)家族企業(yè)也可以生活無憂。家族信托中可以根據(jù)委托人的要求設(shè)置一些特定條款，比如規(guī)定家族財(cái)產(chǎn)不可分割或信托不可撤銷，以避免繼承人分產(chǎn)導(dǎo)致股權(quán)分散、喪失對(duì)家族企業(yè)的控制，或因爭(zhēng)產(chǎn)導(dǎo)致家庭失和等。
中國(guó)式家族信托：實(shí)現(xiàn)對(duì)家族企業(yè)控股
在中國(guó)內(nèi)地，家族信托的發(fā)展歷史比較短，很多方面還不完善。最關(guān)鍵的是，與海外一些國(guó)家地區(qū)相比，中國(guó)內(nèi)地的信托必須登記，無法很好地保護(hù)家族財(cái)富隱私，這正是富豪們最忌諱的。因此內(nèi)地富豪所設(shè)立的家族信托幾乎都在海外。
目前中國(guó)內(nèi)地的家族信托常用來實(shí)現(xiàn)對(duì)家族企業(yè)的控股權(quán)，這是借鑒香港家族信托的成功經(jīng)驗(yàn)。香港有216家上市家族企業(yè)，其中1/3的企業(yè)以家族信托的形式控股。以家族信托進(jìn)行控股的主要優(yōu)勢(shì)是可以有效集中股權(quán)，幫助家族后代維護(hù)家族與企業(yè)的特殊資產(chǎn)。家族的核心理念、政商關(guān)系等特殊資產(chǎn)，與創(chuàng)辦家族難以分割，家族成員必須積極參與企業(yè)管理，才能發(fā)揮這些資產(chǎn)的潛在價(jià)值。假若家族事業(yè)擁有價(jià)值甚高的特殊資產(chǎn)作為其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那么無論從創(chuàng)辦家族還是其他企業(yè)相關(guān)者的利益看，都應(yīng)該由家族成員繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，家族可以通過家族信托緊鎖企業(yè)股權(quán)。
在中國(guó)內(nèi)地，家族信托用來實(shí)現(xiàn)對(duì)家族企業(yè)控股權(quán)的例子也有不少，比如SOHO中國(guó)的潘石屹[微博]、張欣夫婦，玖龍紙業(yè)的張茵，雅居樂的陳氏兄弟等，都已在海外設(shè)立了家族信托，并通過家族信托來持有公司主要股份。家族信托將創(chuàng)辦股東的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開，讓其不再直接持有公司股份；但同時(shí)，家族信托又牢牢控制著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)股權(quán)，保證家族對(duì)企業(yè)的持續(xù)控制。
以家族信托進(jìn)行控股權(quán)安排的經(jīng)典案例是吳亞軍、蔡奎夫婦家族信托。在2008年6月龍湖地產(chǎn)公司上市之前，吳亞軍與其丈夫蔡奎通過匯豐國(guó)際信托，各自設(shè)立了一個(gè)家族信托，將即將上市的公司股權(quán)分別轉(zhuǎn)移其中(具體結(jié)構(gòu)見附圖)。
圖 吳亞軍、蔡奎夫婦家族信托
吳亞軍與蔡奎先在開曼群島上注冊(cè)了龍湖地產(chǎn)的空殼公司，龍湖地產(chǎn)的股權(quán)由兩家注冊(cè)于英屬維爾京群島的公司持有，分別為Charm Talent以及Precious Full。之后，吳亞軍與蔡奎在英屬維爾京群島又注冊(cè)了一個(gè)名為L(zhǎng)ongfor Investment的公司，該公司股權(quán)由龍湖地產(chǎn)100%控股。LongforInvestment收購(gòu)了嘉遜發(fā)展的全部已發(fā)行股本。這一部分正是吳亞軍打算拿來上市的資產(chǎn)。Longfor Investment收購(gòu)了嘉遜發(fā)展之后，又將股權(quán)分別以19.2億港幣和12.8億港幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給Charm Talent和Precious Full。至此，信托架構(gòu)已經(jīng)到了收尾階段。吳亞軍和蔡奎將匯豐國(guó)際信托列為受托人之后，開始著手將各自的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托的全資子公司。吳亞軍將Charm Talent所持有的所有嘉遜發(fā)展的股份全部轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托在英屬維爾京群島注冊(cè)的全資子公司Silver Sea。而蔡奎也將Precious Full所持有的全部嘉遜發(fā)展股份轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托在英屬維爾京群島注冊(cè)的全資子公司Silverland。這兩次轉(zhuǎn)讓以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式進(jìn)行。信托成立之后，吳亞軍和蔡奎都不再直接控制龍湖集團(tuán)的股權(quán)，而成為各自信托的受益人。2012年11月20日，龍湖地產(chǎn)董事會(huì)主席吳亞軍與其丈夫蔡奎離婚，764億港元的市值公司，涉及577 億港元的財(cái)產(chǎn)分割，但因?yàn)榇饲半p方的家族信托設(shè)計(jì)安排，龍湖地產(chǎn)估價(jià)在這場(chǎng)離婚案中并未受到太大的影響。
家族信托的風(fēng)險(xiǎn)防控
一是防范受益人對(duì)家族信托財(cái)產(chǎn)的無節(jié)制揮霍。家族信托是對(duì)子孫的一種庇蔭，但財(cái)富有時(shí)也意味著陷阱，有可能導(dǎo)致家族信托受益人成為紈绔子弟，沉浸在無節(jié)制的揮霍中。因此，一些富人在設(shè)立家族信托時(shí)會(huì)專門設(shè)置“防止任意揮霍條款”(Spendthrift Clause)，即禁止受益人轉(zhuǎn)讓、授予或者處理信托財(cái)產(chǎn)，對(duì)受益人的權(quán)力進(jìn)行限制。也就是說，在信托契約設(shè)計(jì)時(shí)，信托機(jī)構(gòu)可以依據(jù)父母對(duì)子女的期望設(shè)定撥放財(cái)產(chǎn)的條件，如所發(fā)款項(xiàng)使子女只夠過中產(chǎn)生活，或只能用于醫(yī)療、教育等支出，讓子女不會(huì)因繼承巨款而出現(xiàn)價(jià)值觀偏差，成為“二世祖”；同時(shí)也防止子女因欠債或離婚而損失信托資產(chǎn)，達(dá)到“即使你不能擁有這些財(cái)產(chǎn)，也沒有人可以從你那兒奪走它”的目的。由于客戶有不同的需求，很多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)都會(huì)度身定制家族信托，設(shè)計(jì)信托資產(chǎn)的運(yùn)用方式及分配條件。在一些規(guī)定中，受托人甚至可以為保證受益人的利益使用信托的收入或本金。當(dāng)然，客戶也可以指定固定的監(jiān)察人，以監(jiān)督受托人是否履約。
二是防范受益人紛爭(zhēng)。家族信托被用來進(jìn)行股權(quán)安排時(shí)，易在多個(gè)受益人之間埋下股權(quán)紛爭(zhēng)隱患。例如，香港郭氏家族以信托基金的形式持有新地集團(tuán)42%股權(quán)，但后來三兄弟為了新地控制權(quán)而鬧上法庭。要降低家族信托治理的風(fēng)險(xiǎn)，可在信托內(nèi)設(shè)立受托人委員會(huì)(Board of Trustee)。該委員會(huì)除了家族各方代表外，還應(yīng)包括家族以外的專業(yè)人士(如稅務(wù)會(huì)計(jì)、資產(chǎn)管理和法律專才)與立場(chǎng)中性的社會(huì)賢達(dá)，以充分發(fā)揮平衡利益、調(diào)解紛爭(zhēng)、監(jiān)察決策與監(jiān)管資產(chǎn)的作用。委員會(huì)更要選拔賢能，聘任合適的企業(yè)經(jīng)理人，制定家族成員參與經(jīng)營(yíng)的規(guī)章并予以執(zhí)行，同時(shí)維護(hù)沒有參與經(jīng)營(yíng)的家族受益人的利益。當(dāng)然，委員會(huì)還可以協(xié)調(diào)家族成員各盡所能(如擔(dān)任董事、投入公益事業(yè)等)，以維系并發(fā)揚(yáng)家族聲譽(yù)、理念、文化等特殊資產(chǎn)。非家族中立人士在委員會(huì)內(nèi)應(yīng)占明顯比例，有一定任期，并有實(shí)際的投票決策權(quán)。若只請(qǐng)家族成員和好友擔(dān)任委員，委員會(huì)將有名無實(shí)。
歸根到底，在設(shè)立家族信托時(shí)，必須深入分析信托對(duì)家族與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，謹(jǐn)慎權(quán)衡利弊，并以配套的治理機(jī)制促進(jìn)信托發(fā)揮正面功能、削減負(fù)面影響，達(dá)成家族和諧永續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。
相關(guān)導(dǎo)讀：
家庭信托是財(cái)產(chǎn)信托的一種，委托人將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)委托給受托人，受托人按照信托協(xié)議管理信托財(cái)產(chǎn)，并在指定情況下將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)予指定的受益人，達(dá)到傳承財(cái) 產(chǎn)、保護(hù)隱私、避稅等目的。該信托像一間有限公司一樣運(yùn)轉(zhuǎn)，一般委托人生前自己掌握，等委托人身故后，受托人責(zé)任開始生效。
家庭信托是一個(gè)極其有效的理財(cái)工具，但是普通人很難掌握理財(cái)專業(yè)知識(shí)和信息，這時(shí)候便需要一個(gè)專業(yè)的理財(cái)師或者理財(cái)機(jī)構(gòu)來處理。在西方歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，個(gè)人信托占到全部信托市場(chǎng)70%左右，機(jī)構(gòu)信托占30%左右。
家庭信托好處
- 家庭財(cái)產(chǎn)的增值、保值和享受稅收優(yōu)惠；
- 信托利益只供家庭成員共享；
- 避免由于家庭成員的破產(chǎn)、離婚或死亡而遭受家庭財(cái)產(chǎn)的流失；
- 能將家庭財(cái)產(chǎn)順利傳承給子孫后代。
設(shè)立家庭信托的原因
- 為下一代考慮的財(cái)產(chǎn)、遺產(chǎn)繼承方面的安排；
- 退休計(jì)劃，儲(chǔ)蓄安排；
- 減少個(gè)人財(cái)產(chǎn)擁有量，因而在面對(duì)不可預(yù)見的第三方財(cái)產(chǎn)訴求時(shí)，可以盡可能少的暴露自己的財(cái)產(chǎn)；
- 合法分流收入；
- 如果政府引進(jìn)遺產(chǎn)稅的話，先成立家庭信托可以有備無患；
- 如果社會(huì)福利與財(cái)產(chǎn)擁有量掛鉤的話，減少財(cái)產(chǎn)擁有量意味著可能更多地享受福利；
- 盡量減少在《家庭保護(hù)法》和《遺囑立約法》原則下的潛在責(zé)任。
家庭信托在外國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r
發(fā)達(dá)國(guó)家大家庭通過信托來傳承資產(chǎn)的歷史由來已久，美國(guó)洛克菲勒等大家族長(zhǎng)盛不衰的背后都有家族遺產(chǎn)信托的支撐。
洛克菲勒家族從1934年開始為后人設(shè)立了一系列遺產(chǎn)信托，家族中有能力的人可以參與企業(yè)管理，憑自己的實(shí)力擔(dān)任一定的職務(wù)，大部分人則定期從信托基金獲 得一筆生活保障金。遺產(chǎn)由管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)管理，不受繼承人直接控制，繼承人無法隨意揮霍，同時(shí)信托基金所產(chǎn)生的收益或部分本金可以按遺囑規(guī)定定期支付給 繼承人，保障他們的生活。
在歐美及香港地區(qū)，家庭信托之所以得到眾多的家族企業(yè)及高凈值人士的青睞，就在于它的作用不僅僅體現(xiàn)在理財(cái)，而更是在財(cái)產(chǎn)安全隔離、財(cái)富靈活傳承、避稅增值保值和信息嚴(yán)格保密等方面能靈活發(fā)揮作用。
]]>“管理家族信托是私人銀行的重要增值服務(wù)，與其將信托業(yè)務(wù)變成‘搖錢樹’，還不如在覆蓋成本的前提下降低收費(fèi)，將盡可能多的客戶資產(chǎn)鎖定在受托銀行的體系內(nèi)。”李文修如是道出其中玄機(jī)。他是新加坡銀行財(cái)富規(guī)劃、信托與保險(xiǎn)總監(jiān)。
除了考慮收費(fèi)高低，內(nèi)地富豪們最頭疼的莫過于如何將境內(nèi)財(cái)產(chǎn)通過合法途徑轉(zhuǎn)移至境外。本報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大額保單融資在香港和新加坡等離岸市場(chǎng)大行其道，銀行按保單年限厘定2%的借貸利率，投保人只需轉(zhuǎn)移40萬美元，最多承保1000萬美元，每年利息支出3.2萬美元?jiǎng)t可被保單紅利覆蓋。
信托資產(chǎn)來源:
43歲的李強(qiáng)（化名）是民營(yíng)企業(yè)主，兒子18歲已出國(guó)研修電影制作。盡管李強(qiáng)希望兒子能接手家族生意，但經(jīng)歷多次爭(zhēng)吵，他已經(jīng)做好了兒子“另起爐灶”的準(zhǔn)備。
經(jīng)內(nèi)地銀行轉(zhuǎn)介，他找到了一家在香港注冊(cè)的私人銀行，希望通過設(shè)立離岸家族信托，為兒子預(yù)設(shè)創(chuàng)業(yè)基金。首先，李強(qiáng)選擇了不可撤銷信托，并委任自己最信任的生意合伙人作為監(jiān)護(hù)人，等兒子大學(xué)畢業(yè)后，3年內(nèi)根據(jù)其創(chuàng)業(yè)計(jì)劃批準(zhǔn)最多100萬美元的啟動(dòng)資金。不過，最大的問題在于——怎樣將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)合理轉(zhuǎn)移至境外？
離岸信托，顧名思義只接受境外資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、保險(xiǎn)、上市公司股權(quán)、房產(chǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)。李強(qiáng)名下只有一處香港物業(yè)，且已轉(zhuǎn)入兒子名下。最終，他接受了客戶經(jīng)理的建議，在新加坡成立離岸信托，一次性注入1000萬美元大額保單，而他自己僅需從內(nèi)地調(diào)出40萬美元。
具體操作時(shí)，銀行作為受托人接納以保單為抵押品，提供160萬美元的保單融資，利率參考倫敦美元同業(yè)拆息（LIBOR）加140基點(diǎn)，目前約2%。根據(jù)借貸協(xié)議，貸款本金只需在被保險(xiǎn)人身故才需要償還，當(dāng)然受托人也可以選擇提前還款，靈活度極高。整個(gè)過程就類似于“按揭”買保險(xiǎn)。
對(duì)李強(qiáng)來說，以200萬美元保費(fèi)投保1000萬美元保額保單，其中實(shí)付40萬美元，其余160萬美元來自銀行貸款，可以說是穩(wěn)賺不賠。雖然貸款年利息支出3.2萬美元（實(shí)際利率隨LIBOR浮動(dòng)），以該保單成立信托花費(fèi)1萬美元，管理年費(fèi)1萬美元；但以200萬美元的保費(fèi)計(jì)，百慕大成立的保險(xiǎn)公司提供年化4%的滾存紅利，李強(qiáng)8萬美元的收益足以償還信托日常開支。
定額年費(fèi)低至8000美元
李文修稱，類似的大額保單融資已成為內(nèi)地客戶首選的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式。高杠桿、低投入，只要設(shè)立了家族信托，后續(xù)可靈活注入其他境外資產(chǎn)；作為受托人，銀行利用低廉的定額收費(fèi)可以提升用戶資產(chǎn)的黏性。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，花旗、渣打和匯豐等外資行對(duì)于家族信托大多仍采取按資產(chǎn)比例收費(fèi)的傳統(tǒng)模式，費(fèi)率從資產(chǎn)比例的0.15%到0.4%不等，而新加坡與香港的一些本地銀行已逐漸轉(zhuǎn)向了定額收費(fèi)模式。
以東亞銀行為例，入門級(jí)單層家族信托收費(fèi)為1萬美元，信托設(shè)立的地點(diǎn)包含香港、開曼群島、英屬維爾京群島（BVI）和澤西島等地；從第2年開始，管理年費(fèi)只需8000美元，客戶亦無需為超額投資收益付費(fèi)。如果要學(xué)習(xí)李嘉誠(chéng)的復(fù)式結(jié)構(gòu)或在信托中加入不動(dòng)產(chǎn)，成立信托的收費(fèi)逐級(jí)提升，封頂2萬美元。
至于房地產(chǎn)信托，則收費(fèi)較高，李文修解釋說，銀行接受不動(dòng)產(chǎn)，需聘請(qǐng)經(jīng)紀(jì)公司，提供找租客、收取租金、申報(bào)房產(chǎn)稅等一系列外包服務(wù)。因此，只要信托資產(chǎn)中包含任何房產(chǎn)，客戶須額外支付法律及稅務(wù)費(fèi)用。順應(yīng)投資客對(duì)倫敦、新加坡等地物業(yè)的需求，新加坡銀行在上述兩地為私銀客戶提供最高60%的按揭貸款。
另有不愿具名的開曼私人信托公司（PTC）人士表示，開立家族信托的固定收費(fèi)最低只要2000美元-3000美元，接受的資產(chǎn)范圍可包含未上市公司股份、廠房、農(nóng)田甚至古董、游艇等流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。
“雖然靈活度較高，但TPC對(duì)客戶資料的保密管理存在隱憂。若拿開曼來說，當(dāng)?shù)卣?月與美國(guó)簽署了跨政府協(xié)議，信托賬戶隨時(shí)受《海外賬戶納稅法案》（FATCA）影響，任何持有美國(guó)綠卡或家中有美國(guó)籍親屬的富人須格外留意。”李文修說。
信托地比價(jià)
香港信托人公會(huì)的最新調(diào)查顯示，1/3的受訪者曾以香港作為信托司法管轄區(qū)，其他受訪者則選擇較傳統(tǒng)的海外司法管轄區(qū)如開曼群島（14%）、BVI（13%）、澤西島（10%）及百慕大（4%）。而在新加坡，澤西島和新加坡本土是最熱門的兩大信托地。
前述例子中，李強(qiáng)在香港卻選擇開立司法管轄權(quán)在新加坡的家族信托，很重要的原因是新加坡信托法允許委托人保留在信托下的資產(chǎn)控制權(quán)和投資決定權(quán)。銀行作為受托人，必須將投資義務(wù)交給外部專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，委托人也可自行決定投資顧問，等于在受托人與委托人之間設(shè)置了天然防火墻。
但必須注意，如果受托人持有新加坡國(guó)籍或綠卡，每年就需要定時(shí)向新加坡國(guó)稅局申報(bào)信托資產(chǎn)和資本收益。雖然新加坡沒有資本增值稅，但富人最忌諱公開資產(chǎn)。
“選擇注入新加坡和澤西島的信托資產(chǎn)本身最好是‘干凈’的，任何非法收入來源很難逃脫兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的盡職審查?！崩钗男拚f。
在香港，新修訂的信托法律將于12月1日生效，賦予受托人更大的預(yù)設(shè)權(quán)力：受托人有權(quán)委任代理人、代名人和托管人，加大了對(duì)受益人的保護(hù)；法案還廢除了陳舊的反財(cái)產(chǎn)恒繼規(guī)則，并引入永續(xù)家族信托。
香港信托人公會(huì)主席劉嘉時(shí)表示，新規(guī)厘清了委托人與受托人之間的權(quán)利和義務(wù)，預(yù)計(jì)可吸引更多海外富人重新選擇香港作為信托管理地。
]]>中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，上述家族信托的受托財(cái)產(chǎn)在5000萬元以上，且有不可撤銷約定。這意味著，隨著該家族信托設(shè)立，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至信托公司名下，不可撤銷。從法律層面，被劃入家族信托的資產(chǎn)就被分割出企業(yè)與家族之外。而在稅收方面，目前的理解是，由于受托人向受益人所支付的、源于信托財(cái)產(chǎn)的增值，不屬于投資交易產(chǎn)生的收益，所以不存在增值稅、營(yíng)業(yè)稅和所得稅等問題。同時(shí)，由于資產(chǎn)所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給受托人，在法律上已經(jīng)不歸屬委托人所有，也因此不屬于遺產(chǎn)范圍之內(nèi)，進(jìn)而不用繳納遺產(chǎn)稅。
“但是，據(jù)我了解，委托人，也就是招商銀行的私人銀行客戶，還享有財(cái)產(chǎn)管理權(quán)，可以決定投資方向。這在西方的家族信托中是不被認(rèn)可的。因?yàn)橐坏┪腥思易灞蛔穫蚬偎緯r(shí)，對(duì)方律師可以很容易地證明委托人對(duì)所委托的財(cái)產(chǎn)有支配權(quán)，那么這部分財(cái)產(chǎn)就將被用于償債。這在西方叫虛假信托?！鄙虾Ｄ承磐泄举Y深人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
此外，國(guó)內(nèi)目前的家族信托中還有不少條款來約束后代行為。
例如，有些家族信托甚至有條款約定，如果子女（受益人）考不上大學(xué)，則一分錢也拿不到。如果子女考上父母列出的知名學(xué)府，或是選擇不斷深造，他能支配更多的錢。甚至?xí)懈?xì)致的就業(yè)條款約束：畢業(yè)后必須找到全職的工作，全職工作必須一個(gè)星期上班超過5天，一天必須超過8個(gè)鐘頭。如果失業(yè)，受益人將得不到資金支持等等。還有婚育條款約束：受益人如果結(jié)婚，會(huì)有一筆結(jié)婚基金，每生育一個(gè)后代，孫輩也將享有信托收益。不一而足。
“除非你自己做過自己的家族信托，否則你永遠(yuǎn)無法知道家族信托的全貌，甚至連家族信托的受益人也只能知道和自己相關(guān)的信托條款是怎樣規(guī)定的，而無法知道全部條款。”信托法專家說，“這也是信托的魅力所在。”
信托法律專家王祚君律師認(rèn)為，委托人在家族信托中的作用無可非議。用簡(jiǎn)單的條款約束家族后代的行為只是很初級(jí)的做法。家族信托是個(gè)復(fù)雜工程，在家族后代的教育上做文章，并保證其進(jìn)入主流社會(huì)，才是家族信托的主旋律。
但是，中、外家族信托有一點(diǎn)是共通的：都是法律專家比拼對(duì)法律的精通程度。是富豪們用法律武器保護(hù)家族財(cái)富、和國(guó)家法律博弈的過程，可謂“貓鼠游戲”。從另一個(gè)意義上來說，管理和傳承財(cái)富和家族，避免家庭因財(cái)產(chǎn)繼承等“內(nèi)訌”，更是一種“頂層設(shè)計(jì)”。
不得不承認(rèn)的是，在為頂級(jí)富豪傳承財(cái)富的榮耀身份背后，家族信托也發(fā)揮著“陰暗”的功能：利用法律工具來“回避”法律，幫助富人解決情人和非婚生子女的財(cái)務(wù)問題，讓富人實(shí)現(xiàn)不按時(shí)納稅，讓富豪的財(cái)富躲避債務(wù)……
反洗錢解決方案提供商威科金融服務(wù)（Wolters Kluwer Financial Services）總經(jīng)理及養(yǎng)大去總裁Michael Thomas介紹，目前各國(guó)反洗錢行動(dòng)中最難甄別的一類資產(chǎn)就是注冊(cè)在離岸島上的信托基金。換句話說，信托基金被經(jīng)常用作洗錢工具。
]]>“信托可以和人類的想象力媲美。”這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家司考特一句被后人廣為引用形容信托制度靈活性的經(jīng)典名言。在西方國(guó)家，信托制度古老并且成熟，信托制度被用來管理家族財(cái)富同樣歷史悠久。
當(dāng)代信托制度都是從英國(guó)移植而來，中國(guó)的信托制度同樣如此。以1979年10月中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立作為中國(guó)信托業(yè)正式恢復(fù)的標(biāo)志，信托行業(yè)在中國(guó)經(jīng)過30多年的發(fā)展，歷經(jīng)多次起落和整頓，目前已經(jīng)成為僅次于銀行的第二大金融子行業(yè)。
然而，信托制度在西方國(guó)家廣為應(yīng)用的領(lǐng)域——家族信托，在中國(guó)卻剛剛開始萌動(dòng)。
家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國(guó)時(shí)期(公元前510年~公元前476年)。當(dāng)時(shí)《羅馬法》將外來人、解放自由人排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外。為避開這樣的規(guī)定，羅馬人將自己的財(cái)產(chǎn)委托移交給其信任的第三人，要求為其妻子或子女利益而代行對(duì)遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實(shí)際上實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。
在美國(guó)，家族信托由來已久。最初是于19世紀(jì)末、20世紀(jì)初出現(xiàn)，即鍍金年代(Gilded Age)來臨之初由一些富裕家庭創(chuàng)造的 。早期的家族信托受相同的法律法規(guī)監(jiān)管，設(shè)立家族信托方式較為單一。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)25年的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期后(被稱為美國(guó)的第二個(gè)鍍金年代)，許多州的法律也變得更靈活，設(shè)立和運(yùn)營(yíng)家族信托也變得更加容易——富人因此更容易實(shí)現(xiàn)其財(cái)富規(guī)劃和傳承的目標(biāo)。
中國(guó)現(xiàn)行《信托法》中所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！缎磐蟹ā凡⑽唇o出家族信托的定義，但家族信托一般是以家庭財(cái)富的管理、傳承和保護(hù)為目的的信托，受益人一般為委托人的家庭成員。
隨著中國(guó)高凈值群體不斷擴(kuò)大以及“富一代”面臨著事業(yè)和財(cái)富的代際交接和傳承，極具靈活屬性的信托制度是否會(huì)在家族信托領(lǐng)域再次煥發(fā)出榮耀的光芒，引發(fā)金融界無限遐想。
目前，國(guó)內(nèi)已有平安信托和招商銀行推出了家族信托服務(wù)；農(nóng)業(yè)銀行目前正在籌備家族事務(wù)所，上海信托宣布將著手為中國(guó)的企業(yè)家度身定制具有家族特色、家族文化的傳承規(guī)劃；北京信托表示應(yīng)該把信托制度運(yùn)用于家族信托，以解決家族財(cái)富發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防范的問題。
平安破冰
國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)已推出的家族信托產(chǎn)品可謂是鳳毛麟角。去年下半年，平安信托推出了被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是首單真正意義上的家族財(cái)富傳承信托產(chǎn)品。
據(jù)本刊記者了解，這款產(chǎn)品總額度為5000萬元，合同期限為50年，客戶是年過40歲的企業(yè)家。根據(jù)約定，委托人將與平安信托共同管理這筆資產(chǎn)，委托人可通過指定繼承人為受益人的方式來實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)繼承，收益分配方案根據(jù)委托人的要求來執(zhí)行。
平安信托產(chǎn)品研發(fā)部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，家族信托不僅可以保障富二代、富三代的基本生活，還可以通過“附帶條件分配”有效約束信托受益人，避免因財(cái)產(chǎn)分割而起紛爭(zhēng)。與此同時(shí)，通過對(duì)遺產(chǎn)的整體運(yùn)作把家族利益統(tǒng)一起來，繼承人可以參與或監(jiān)督信托管理，但不能從其他繼承人手里謀取不正當(dāng)利益。
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明指出，平安信托推出了的國(guó)內(nèi)首款家族信托標(biāo)志著家族財(cái)富管理信托在中國(guó)的正式起航。家族財(cái)富管理和傳承已經(jīng)是第一代成功創(chuàng)業(yè)者迫切需要解決的棘手問題，深度挖掘信托的制度優(yōu)勢(shì)，滿足家族財(cái)富管理需求，無疑有著巨大的市場(chǎng)前景。
從信托功能來看，信托公司的信托業(yè)務(wù)目前仍然以理財(cái)信托為主，包括融資類信托和投資類信托。相比于理財(cái)信托而言，服務(wù)信托的發(fā)展則一直比較緩慢。服務(wù)信托的主要功能是利用信托的制度優(yōu)勢(shì)為客戶提供財(cái)產(chǎn)的事務(wù)管理，統(tǒng)計(jì)口徑上表現(xiàn)為事務(wù)管理類信托。
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2010年末，信托公司全行業(yè)服務(wù)信托的規(guī)模僅為5201.29億元，2011年小幅增長(zhǎng)為6135.37億元，同比增幅僅為17.96%，遠(yuǎn)低于同期高達(dá)58.27%的信托資產(chǎn)總規(guī)模的增長(zhǎng)率。
服務(wù)信托從2012年開始進(jìn)入快速增長(zhǎng)軌道。2012年末，服務(wù)信托的規(guī)模達(dá)到了1.14萬億元，首次突破萬億元，同比增長(zhǎng)達(dá)86.10%，占同期全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的比例也由2011年的12.75%提升到15.28%，增幅遠(yuǎn)高于同期55.27%的信托資產(chǎn)總規(guī)模的增長(zhǎng)率。截至今年二季度末，服務(wù)信托規(guī)模繼續(xù)增加到1.75萬億元，占同期全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的比例進(jìn)一步提升到18.54%，與2012年底相比，增幅高達(dá)53.50%，同樣高于同期信托資產(chǎn)總規(guī)模的增長(zhǎng)率。
在周小明看來，家族財(cái)富管理信托的開展，信托的服務(wù)功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮，服務(wù)信托也將進(jìn)一步得到發(fā)展。
招行發(fā)力
在歐美國(guó)家，家族信托的業(yè)務(wù)往往都是信托銀行來開展的，由于國(guó)內(nèi)目前是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制，家族信托的開展要依賴于金融機(jī)構(gòu)之間的合作。
北京信托有限公司副總經(jīng)理時(shí)寶東認(rèn)為，對(duì)家族信托的探索不僅僅是信托公司的責(zé)任，“家族信托絕不僅僅是信托公司的事，一旦一個(gè)家族把他的大部分財(cái)產(chǎn)設(shè)置成信托財(cái)產(chǎn)之后，隨之而來的就是資產(chǎn)管理，僅僅依靠信托公司肯定難以完成這樣的任務(wù)，所以，我相信未來這塊是很大的發(fā)展空間?！?/p>
實(shí)際上，除了國(guó)內(nèi)的信托公司之外，銀行也不甘落后，在家族信托方面的探索也有所成績(jī)。今年7月，招商銀行宣布成立國(guó)內(nèi)私人銀行第一單家族信托。
據(jù)本刊記者了解，招行推出家族信托的門檻是擁有5000萬元的金融資產(chǎn)，家族信托的期限是30年~50年，為不可撤銷的信托，在產(chǎn)品中融入了將信托資金與客戶其他資產(chǎn)隔離的法律保障，招行在其中承擔(dān)財(cái)務(wù)顧問與托管角色。
招商銀行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁在接受本刊記者專訪時(shí)表示，在財(cái)富傳承方面，通過設(shè)定的分配條款，資金可在日常生活或者重大事項(xiàng)中支取，如子女上學(xué)、創(chuàng)業(yè)，贍養(yǎng)老人等；如果委托人去世，招行私人銀行將按照信托條款繼續(xù)完成約定事項(xiàng)，從而在無論委托人是否在世的條件下實(shí)現(xiàn)按照委托人意愿支付其財(cái)富。
招商銀行在此前推出的“家庭工作室”基礎(chǔ)上細(xì)分出“財(cái)富傳承家庭工作室”，致力于為超高凈值家庭提供定制化的財(cái)富保障與傳承方案，包括家族信托、稅務(wù)籌劃、法律咨詢。稅務(wù)籌劃包括，運(yùn)用信托、離岸公司等工具進(jìn)行的家族跨境投資稅務(wù)規(guī)劃、大股東企業(yè)上市稅務(wù)規(guī)劃、移民和財(cái)富傳承的稅務(wù)規(guī)劃；法律咨詢包括家庭關(guān)系中的婚姻資產(chǎn)保全、家族基金設(shè)立、境外資產(chǎn)保全等。
招行的家族信托業(yè)務(wù)主要由30多人組成的覆蓋各投資領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，對(duì)此還成立了由招行副行長(zhǎng)丁偉牽頭的投資決策委員會(huì)。
“這項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出是對(duì)前期客戶關(guān)系經(jīng)營(yíng)的檢驗(yàn)，是對(duì)銀行、員工的信用度到一定程度后的成果，對(duì)機(jī)構(gòu)本身的可靠性、服務(wù)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性、法律架構(gòu)的設(shè)計(jì)都有一定要求?！蓖踺挤Q，客戶需求的個(gè)性化要求較高，所以做一單的時(shí)間較長(zhǎng)、復(fù)雜度較高。
談及目標(biāo)群體，王菁指出，客戶主要是創(chuàng)業(yè)的第一代，當(dāng)財(cái)富和事業(yè)積累發(fā)展到一定程度時(shí)會(huì)考慮代際傳承、財(cái)產(chǎn)保值及分配?！氨热缬幸恍╊櫩桶才判『?0歲之前只能拿到基本保障生活的費(fèi)用，30歲后需要一筆足額的創(chuàng)業(yè)基金；有一些客人回饋社會(huì)，捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)，但對(duì)慈善機(jī)構(gòu)的篩選也有一定需求。”王菁說。
記者了解到，目前招行所做的家族信托服務(wù)只能針對(duì)客戶在招行的金融資產(chǎn)，跨行資產(chǎn)尚無法實(shí)現(xiàn)，且信托資產(chǎn)還不能涵蓋實(shí)物或不動(dòng)產(chǎn)?！皩?shí)物房產(chǎn)我們正在研究，因?yàn)橛行┛蛻籼崃艘??！蓖踺颊f，房產(chǎn)等實(shí)物管理比金融經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的難度要大很多，需要另設(shè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，或與第三方合作機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期關(guān)系。
家族信托的明天
在歐美國(guó)家，豪門家族通過家族信托來實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承是主流方式，如洛克菲勒家族、肯尼迪家族都設(shè)立有家族信托基金并成功運(yùn)作；在中國(guó)香港的富豪中，李嘉誠(chéng)、邵逸夫、楊受成等富豪家族均已成立了家族信托基金；中國(guó)內(nèi)地的企業(yè)家中，SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹、龍湖地產(chǎn)董事長(zhǎng)吳亞軍等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)家設(shè)立家族信托的消息都曾見諸報(bào)端，不過，中國(guó)的富豪往往都是在境外設(shè)立家族信托來實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)傳承。
雖然家族信托在國(guó)內(nèi)尚屬新生事物，但業(yè)內(nèi)人士普遍看好其未來的發(fā)展，記者了解，多家信托公司正在研究家族信托，并將推出相關(guān)產(chǎn)品介入此領(lǐng)域。
長(zhǎng)安信托董事長(zhǎng)高成程此前接受本刊記者采訪時(shí)指出，家族信托應(yīng)該是信托公司未來的發(fā)展方向之一，只不過需要的過程會(huì)久一些。
在他看來，中國(guó)的富裕階層將大量資金交給金融機(jī)構(gòu)來管理還需要一定的認(rèn)識(shí)過程，“客戶在初期的認(rèn)識(shí)過程會(huì)比較長(zhǎng)，等到他們的理念比較西化和市場(chǎng)化，并且對(duì)受托人要有充分認(rèn)可，這樣才會(huì)推進(jìn)家族信托發(fā)展的速度?！?/p>
農(nóng)業(yè)銀行私人銀行部總經(jīng)理周宏亮認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)的私人銀行客戶對(duì)家族信托還不太了解，對(duì)于信托傳承財(cái)富的功能還不太信任，對(duì)于家族事務(wù)所的推出，還需要前期的一個(gè)準(zhǔn)備和功能推廣的過程。”
據(jù)周宏亮介紹，目前，農(nóng)業(yè)銀行的家族事務(wù)所也在接觸和探討階段，已經(jīng)派人多次去東南亞學(xué)習(xí)家族事務(wù)所的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于家族事務(wù)所發(fā)展成熟的印尼專門考察學(xué)習(xí)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前制約國(guó)內(nèi)家族信托發(fā)展的主要原因在于法規(guī)缺陷。由于國(guó)內(nèi)信托財(cái)產(chǎn)登記、轉(zhuǎn)移等配套制度尚不完善，一定程度上給家族信托的發(fā)展帶來障礙。我國(guó)尚未建立信托登記制度，所以家族信托無法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展的主要障礙。
北京信托首席研究員劉向東還指出了另一方面原因，中國(guó)是以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主的雙主體稅制，遺產(chǎn)稅遲遲沒有出臺(tái)。土地只有70年使用權(quán)，法律始終沒有明確規(guī)定附著于其上的商品房該何去何從，那么房產(chǎn)被置入家族信托并使后代受益的可能性也值得商榷。此外，國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)的投資人才相對(duì)缺乏全球投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于高凈值人士的跨境資產(chǎn)配置手段有限，這也會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)保值增值帶來挑戰(zhàn)。
反觀海外，家族信托業(yè)已成熟，在信托的設(shè)立地點(diǎn)、受托人、信托財(cái)產(chǎn)和信托契約等方面相對(duì)完善，委托人可依據(jù)自身需求選擇相應(yīng)的家族信托的設(shè)立方式。IBM創(chuàng)始人沃森曾設(shè)立了一筆數(shù)百萬美元的信托基金，以自己的孫輩為受益人，當(dāng)其子孫年滿35歲就可以支配基金中各自的份額。日前因?yàn)殡x婚案而備受關(guān)注的媒體新聞集團(tuán)掌門人默多克與鄧文迪的兩名女兒也在家族信托基金中享有收益。
]]>步步為營(yíng)，棋局布下關(guān)鍵一子
身為地產(chǎn)界的大姐大，吳亞軍原本是個(gè)一直保持低調(diào)的“三不人物”—不簽名、不上鏡、不接受采訪。而“成功女人背后的男人”蔡奎，就更鮮有露面。熟悉這對(duì)夫婦的人說，“他們不過是普通人家出生的孩子，考上了大學(xué)，又趕上了‘下海潮’時(shí)代。人聰明刻苦，抓住機(jī)會(huì)發(fā)展，這就是我看到的故事。”來自重慶的吳亞軍曾從事過工程師、記者和編輯等工作，1992年兩人結(jié)婚后，各自下海創(chuàng)業(yè)。吳亞軍在1994年成立了后來的重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司，次年進(jìn)軍房地產(chǎn)，1997年推出首個(gè)樓盤—龍湖花園南苑，一戰(zhàn)成名。因?yàn)閰莵嗆娛菍?dǎo)航工程專業(yè)學(xué)士，對(duì)魚雷控制系統(tǒng)頗有研究，而蔡奎當(dāng)年讀的是通信專業(yè)，熟悉導(dǎo)彈制導(dǎo)，所以后來公司內(nèi)部常開這對(duì)夫妻的玩笑說：“一個(gè)指得準(zhǔn)，一個(gè)炸得狠 ”。在取得最初的成功后，吳亞軍開始通過一系列并購(gòu)、重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等手段尋找控制公司的最有利方法，并且著手探索境外平臺(tái)。2002年，龍湖地產(chǎn)擴(kuò)張版圖中最為重要的據(jù)點(diǎn)，嘉遜發(fā)展香港（控股）有限公司成立，吳和蔡分別持股60%、40%。
這間香港注冊(cè)公司被用作龍湖旗下所有實(shí)業(yè)公司的控股公司，從2002到07年，嘉遜發(fā)展通過增加對(duì)龍湖拓展的注冊(cè)資本，將股權(quán)持有增至91.3%。吳亞軍的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見核心在于：后期打造完備的龍湖地產(chǎn)架構(gòu)中，頂層均為BVI公司（英屬維爾京群島注冊(cè)公司），將中國(guó)境內(nèi)公司的利潤(rùn)向BVI轉(zhuǎn)移時(shí)，政府會(huì)征收10%的所得稅；但如果是轉(zhuǎn)移到香港公司，則會(huì)按照優(yōu)惠政策減半至5%。嘉遜發(fā)展能夠有效降低整體運(yùn)作成本，由此奠定了龍湖地產(chǎn)后來發(fā)展壯大的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
未雨綢繆的典范—離岸家族信托
在完成基本布局后，龍湖地產(chǎn)開始發(fā)力，先后進(jìn)駐成都、北京、西安、上海、沈陽等市場(chǎng)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，并于2009年成功在港交所掛牌上市。如果不是因?yàn)榻鹑谖C(jī)，龍湖地產(chǎn)本計(jì)劃2008年下半年IPO，因此，從2007年起吳亞軍夫婦就開始做上市準(zhǔn)備，以及通過信托建立財(cái)富隔離防火墻。招股書中對(duì)這些都有披露，只是當(dāng)時(shí)并未吸引關(guān)注，直到這次的離婚事件中人們才重新認(rèn)識(shí)了這個(gè)公開已久的秘密。
還有一部分財(cái)產(chǎn)很少有人注意到：吳亞軍夫婦通過重慶旭科仍持有龍湖拓展8.7%的權(quán)益，價(jià)值高達(dá)七十多億港元。當(dāng)然，兩人也沒有忘記早早分配好—吳亞軍擁有重慶旭科63%的股份，蔡奎則擁有37%的股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)非常明晰。
好聚好散，離婚分家不分業(yè)
轉(zhuǎn)眼間龍湖地產(chǎn)上市已經(jīng)三周年，而吳亞軍夫婦在共度二十年后最終“以和平、友好的方式解除婚姻關(guān)系”（引自龍湖聲明）。
根據(jù)香港《證券及期貨條例》，在披露大股東權(quán)益時(shí)，必須包括配偶、未滿18歲的子女等相關(guān)人士在該公司的權(quán)益。因此，8月6日前作為夫婦，吳和蔡兩人持股量均以二人持有股權(quán)的總和75.6%披露，共約39億股；8月6日，兩人離婚后，權(quán)益披露不再合并，吳和蔡的份額分別呈現(xiàn)為45.36%和30.24%。所以表面上的“股權(quán)變動(dòng)”只是由于夫妻雙方解除婚姻關(guān)系, 導(dǎo)致身份發(fā)生了變化，根據(jù)披露規(guī)定作了調(diào)整，實(shí)際上并不涉及轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為。9月18日，吳亞軍拿出其中2.6億股在市場(chǎng)上配股集資，持股量一度降至40.33%；而之后吳亞軍的持股量又回升至43.18%，仍位列第一大股東，蔡的持股比例則為28.79%。
根據(jù)《信托法》第15條的規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)。蔡奎通過信托持有的15.62億股份，在離婚時(shí)不視為夫妻共有，所以，并不是離婚讓他獲得了超過200億港元的財(cái)富，而是從信托成立日起，這部分已經(jīng)是他的獨(dú)立財(cái)產(chǎn)。對(duì)于中國(guó)眾多的夫妻檔公司創(chuàng)始人而言，這次事件無疑是個(gè)重要啟示。在世界范圍內(nèi)，家族信托都是富裕階層通常采用的財(cái)富保障與傳承安排的工具，吳亞軍和蔡奎應(yīng)對(duì)婚姻風(fēng)險(xiǎn)的方式可以說是成熟且具有前瞻性的。有消息人士曾表示，兩人感情不和已久，之所以在上市前就設(shè)計(jì)好如此涇渭分明的控制結(jié)構(gòu)，也是為了防止屆時(shí)因婚變發(fā)生股權(quán)紛爭(zhēng)、財(cái)富縮水、股價(jià)震蕩、企業(yè)癱瘓等災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)。雖然并未從龍湖地產(chǎn)官方獲得證實(shí)，但許多人依然相信，這是一場(chǎng)從數(shù)年前就開始精心布局的“中國(guó)式預(yù)離婚”。
他們的成功部署可以復(fù)制
從業(yè)內(nèi)專業(yè)角度來看，包含有吳氏和蔡氏家族信托的龍湖上市架構(gòu)十分嚴(yán)謹(jǐn)，總結(jié)起來有兩個(gè)特點(diǎn)：一是大量離岸，二是多層設(shè)計(jì)。
龍湖地產(chǎn)之所以要建立多個(gè)離岸公司，是因?yàn)樗鼈兙哂性诎豆静豢杀葦M的諸多優(yōu)勢(shì)：首先，轄區(qū)政府一般只收取少量年度管理費(fèi)，沒有稅務(wù)負(fù)擔(dān)；其次則是沒有外匯管制，國(guó)際大銀行都會(huì)為其財(cái)務(wù)運(yùn)作大開方便之門；此外，還能高度保護(hù)隱私，股東資料、股權(quán)比例、收益狀況等都不會(huì)對(duì)外披露。
而多層設(shè)計(jì)，往往具有利用政策、跨國(guó)資本流動(dòng)、上市融資、返程投資、并購(gòu)重組、獲利退出、規(guī)避稅收、財(cái)富安全等多方面配合的作用，為企業(yè)未來的擴(kuò)張布局提供了便利。比如龍湖地產(chǎn)由分屬吳亞軍和蔡奎的BVI公司Charm Talent及Precious Full控股，并經(jīng)過它們最終被結(jié)構(gòu)頂層的吳氏家族信托和蔡氏家族信托控制，其目的在于既可以牢牢把握住上市公司，也可以在未來根據(jù)退出、融資、并購(gòu)等不同需求，自由靈活地選擇應(yīng)該運(yùn)作哪一層結(jié)構(gòu)的公司股權(quán)，考慮到運(yùn)作上市公司股權(quán)涉及稅費(fèi)成本及小股東批準(zhǔn)等復(fù)雜程序，而運(yùn)作家族信托控制下的BVI公司股權(quán)只需要備案就可以了。
除了上述兩個(gè)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)之外，在功能上龍湖地產(chǎn)家族信托也可謂是“一箭三雕”。
首先，它有效地解決了吳亞軍與蔡奎婚姻關(guān)系解除后的財(cái)產(chǎn)分割問題，緩解了由此給企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和股價(jià)帶來的影響。其次，吳氏與蔡氏家族信托的受益人分別是吳亞軍家族成員及蔡奎家族成員，這保障了繼承人即使不經(jīng)營(yíng)家族企業(yè)也可以生活無憂，將家族成員的股東身份與管理者身份分開，家族企業(yè)得以由職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)去家族化，這是許多中國(guó)家族企業(yè)都未能實(shí)現(xiàn)的。最后，通過在架構(gòu)中設(shè)立另一個(gè)專門信托Fit All，一并解決了公司董事及主力員工的股權(quán)激勵(lì)問題，有利于促進(jìn)公司以及股東的整體利益，并提升公司及股份的價(jià)值。
抽文：從業(yè)內(nèi)專業(yè)角度來看，包含有吳氏和蔡氏家族信托的龍湖上市架構(gòu)十分嚴(yán)謹(jǐn)，總結(jié)起來有兩個(gè)特點(diǎn)：一是大量離岸，二是多層設(shè)計(jì)。
中國(guó)家族信托的發(fā)展
與尚屬起步階段的中國(guó)形成顯著對(duì)比的是，發(fā)達(dá)國(guó)家通過信托來保護(hù)和傳承財(cái)富的歷史由來已久，美國(guó)洛克菲勒等大家族長(zhǎng)盛不衰的背后都有家族信托的支撐。這種做法在香港大型上市公司中也非常普遍，如長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、恒基地產(chǎn)等均于多年前已開始透過各自的家族信托持有上市公司股份。
而在中國(guó)大陸目前的市場(chǎng)上，人們談起信托時(shí)往往指的是融資類信托，一種以盈利為目的的投資工具。作為財(cái)產(chǎn)安全隔離器的家族信托基本上還是一片空白，造成這種現(xiàn)象的因素是多方面的：第一，由于引入信托制度的時(shí)間較短，人們相應(yīng)的理念比較淡薄，加上受到傳統(tǒng)理財(cái)觀念的影響，很少有人愿意將家族財(cái)富完全交由“外人”來打理；第二，目前信托公司對(duì)于開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極性并不高，而且家族信托里的條款設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，需要極為深厚的專業(yè)素養(yǎng)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，這類人才的儲(chǔ)備尚有欠缺；第三，相關(guān)的立法和制度并沒有為家族信托的運(yùn)作創(chuàng)造良好的環(huán)境，比如對(duì)信托依然要求登記和信息披露，無法保護(hù)隱私，這正是財(cái)富所有者最忌諱的?？紤]到以上原因，大陸企業(yè)家所設(shè)立的家族信托幾乎全部是通過香港或國(guó)外的信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行，比如SOHO中國(guó)、玖龍紙業(yè)、雅居樂地產(chǎn)等都是如此。
隨著中國(guó)家族企業(yè)的不斷發(fā)展，新興財(cái)富階層的不斷增長(zhǎng)，我們可以清晰預(yù)見到的是，大陸未來的家族信托市場(chǎng)潛力巨大。龍湖地產(chǎn)吳亞軍與她的離岸家族信托，只是一個(gè)起點(diǎn)，也希望，這個(gè)范例能夠推動(dòng)更多人行動(dòng)起來，成為一個(gè)真真正正做出改變的起點(diǎn)。
（ 作者為英國(guó)保誠(chéng)尊尚財(cái)富管理中心 家族企業(yè)財(cái)富管理顧問）
抽文：在中國(guó)大陸目前的市場(chǎng)上，人們談起信托時(shí)往往指的是融資類信托，一種以盈利為目的的投資工具。作為財(cái)產(chǎn)安全隔離器的家族信托基本上還是一片空白。
Tips：
龍湖地產(chǎn)上市準(zhǔn)備與家族信托建立步驟表：
時(shí)間 事件 備注
2007.11 吳亞軍夫婦在開曼群島上注冊(cè)了純屬空殼的龍湖地產(chǎn) 法定股本為5萬港元，分為50萬股面值為0.1港元的股份
兩人分別設(shè)立了BVI公司：Charm Talent（吳）和Precious Full（蔡） 前者持有龍湖地產(chǎn)58.59%股權(quán)，后者持有39.06%股權(quán)
2008.01 兩人又設(shè)立了一個(gè)BVI公司：Longfor Investment 該公司股權(quán)由龍湖地產(chǎn)100%控股
2008.06 Longfor Investment收購(gòu)了準(zhǔn)備用于上市的資產(chǎn)——嘉遜發(fā)展（香港） 嘉遜發(fā)展持有待上市業(yè)務(wù)模塊的全部已發(fā)行股本
Longfor Investment再將全部的嘉遜發(fā)展股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給Charm Talent和Precious Full 按收購(gòu)價(jià)以19.2億港元和12.8億港元的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓
吳亞軍將Charm Talent得到的全部嘉遜發(fā)展股權(quán)以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給BVI公司Silver Sea Silver Sea是吳氏家族信托的受托人注冊(cè)的全資子公司
蔡奎將Precious Full得到的全部嘉遜發(fā)展股權(quán)以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給BVI公司Silverland Silverland是蔡氏家族信托的受托人注冊(cè)的全資子公司
至此Silver Sea和Silverland成為龍湖地產(chǎn)的直接控股股東，兩個(gè)家族信托各自獨(dú)立運(yùn)作，龍湖地產(chǎn)上市公司的架構(gòu)也就此定型 吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別控制龍湖地產(chǎn)超過45%和30%的股權(quán)
此外還設(shè)立了一個(gè)專門用于股權(quán)激勵(lì)的信托Fit All，龍湖地產(chǎn)半數(shù)以上主力員工通過該信托持有公司股權(quán) Fit All所持股權(quán)占比2.35%
]]>即使是在離中國(guó)內(nèi)地最近的金融中心香港，這也并不是什么難題。在這個(gè)獨(dú)立的司法管轄區(qū)，信托的管理期限可以長(zhǎng)達(dá)80年。而在美國(guó)的個(gè)別州，富人們甚至可以設(shè)立永久的、無限期的信托。
不過，在中國(guó)內(nèi)地，這始終是一個(gè)神秘的話題。
中國(guó)富人最關(guān)心傳承
“現(xiàn)在很多人一來就問，怎么幫我避稅？這種情況，我們以60%到70%的可能性，斷定他不是我們家族信托的目標(biāo)客戶。”平安信托產(chǎn)品部組合投資總監(jiān)康朝鋒在接受理財(cái)周報(bào)專訪時(shí)表示。
家族信托是指?jìng)€(gè)人作為委托人，以家庭財(cái)富的管理、傳承和保護(hù)為目的的信托，受益人一般為本家庭成員。在歐美等地，家族信托的設(shè)置已相當(dāng)普遍。洛克菲勒、肯尼迪等家族的資產(chǎn)都通過這種方式進(jìn)行管理，而國(guó)內(nèi)富豪的家族信托也主要通過境外運(yùn)作。除龍湖地產(chǎn)董事長(zhǎng)吳亞軍外，SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹及妻子張欣、玖龍紙業(yè)董事長(zhǎng)張茵等均是通過在設(shè)立離岸信托來實(shí)現(xiàn)家族利益最大化。
“實(shí)際上很多需求是被壓制的，一個(gè)主要原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品供給跟不上?！笨党h表示：“國(guó)外已經(jīng)運(yùn)作很成熟，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)剛剛起步。”
去年9月，平安信托發(fā)行國(guó)內(nèi)第一單家族信托，點(diǎn)燃國(guó)內(nèi)家族信托的第一把火。據(jù)康朝鋒透露，平安信托目前潛在目標(biāo)客戶接近50個(gè)。而招商銀行私人銀行今年5月也宣布，已簽約首單家族信托，截至6月累計(jì)的客戶需求案例超過50個(gè)。
無論平安銀行還是招商銀行，家族信托客戶的門檻都定位于5000萬元以上。不過，康朝鋒表示：“5000萬附近的客戶需求會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單，可能就是對(duì)資產(chǎn)增加收益功能，更大的家族信托的資產(chǎn)安排比這個(gè)復(fù)雜很多?！?/p>
招商銀行與貝恩咨詢今年5月聯(lián)合發(fā)布的《2013中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》指出，2012年中國(guó)個(gè)人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到80萬億元，高凈值人群規(guī)模超過70萬人，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)高凈值人群規(guī)模將達(dá)到84萬人。“財(cái)富保障”和“財(cái)富傳承”越來越受到高凈值人士的重視。
“中國(guó)那一撥富起來的人們，都到了五六十歲的年紀(jì)，財(cái)富傳承才是他們最關(guān)心的問題，受環(huán)境影響，資產(chǎn)配置也很受重視?！笨党h透露：“平安信托家族信托的客戶，集中在北上深這三個(gè)地方?！?/p>
家族信托的主要功能包括保值增值和財(cái)富傳承等。而家族信托真正吸引富豪的地方在于可定制化服務(wù)。家族信托的建立者（即委托人）可以根據(jù)自身財(cái)務(wù)需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)規(guī)模及配置情況、家族經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況等，設(shè)置相應(yīng)條款。
例如企業(yè)創(chuàng)始人離婚給企業(yè)帶來的潛在影響，就可以用類似的手法來規(guī)避。2012年底，龍湖地產(chǎn)創(chuàng)始人吳亞軍離婚，就幾乎沒有給企業(yè)帶來震動(dòng)。
“只要符合法律，成本可行我們都會(huì)幫他實(shí)現(xiàn)，看他怎么要求。這里有個(gè)確認(rèn)過程，如果有些要求在操作上達(dá)不到，我們也必須跟客戶披露清楚?！笨党h表示。
內(nèi)地信托制度的先天缺陷
不斷涌動(dòng)的家族信托，在國(guó)內(nèi)面臨不少政策壓力。按照我國(guó)《信托法》的規(guī)定，家庭財(cái)富中的現(xiàn)金資產(chǎn)無需登記，而非現(xiàn)金資產(chǎn)則要辦理信托登記，才能確保信托生效。目前，我國(guó)尚未建立信托登記制度，所以，家族信托無法產(chǎn)生效力，成為阻礙家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展的主要障礙。
實(shí)際上，在我國(guó)，家族信托還面臨著其他法律上的困局。國(guó)外的家族信托往往具有強(qiáng)烈的避稅動(dòng)機(jī)，主要是遺產(chǎn)稅。但是，我國(guó)的遺產(chǎn)稅遲遲沒有出臺(tái)。我國(guó)不少富人的財(cái)富主要是房產(chǎn)，但是，房產(chǎn)又有一定年限的使用權(quán)，將有使用年限的房產(chǎn)置入家族信托，是否能使后代受益，值得商榷。
除此之外，家族信托在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間還很短，不少富人對(duì)此缺乏認(rèn)知，這也制約了家族信托的發(fā)展。“一些富人甚至不相信家族信托能夠幫助家族后人控制企業(yè)的管理權(quán)。”一位信托公司經(jīng)理對(duì)記者說。
不過，在海外，世界500強(qiáng)的公司中有不少控股權(quán)就是由信托公司持有的。
在離岸業(yè)務(wù)方面，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)同樣面臨著法律不完善帶來的尷尬。
“目前的基本格局是，海外的離岸信托是海外私人銀行做，國(guó)內(nèi)私人銀行競(jìng)爭(zhēng)力較弱，只能做在岸的。我們也會(huì)幫客戶配一些海外的QDII產(chǎn)品，降低組合風(fēng)險(xiǎn)。”康朝鋒表示：“法律上肯定不一樣，但不代表什么都不能做，在岸資產(chǎn)同樣有傳承需求，有些是能實(shí)現(xiàn)的，有些是做不到的，不能夸大。”
此外，我國(guó)將公示作為信托生效的法律要件，即委托人的財(cái)產(chǎn)裝進(jìn)信托，除辦理信托登記手續(xù)外，還要進(jìn)行公示。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，如果設(shè)立家族信托，卻要將財(cái)產(chǎn)情況進(jìn)行公示，可能會(huì)引高端客戶的不安。
“以現(xiàn)在的環(huán)境，無法保證國(guó)內(nèi)的法律在未來幾十年，一定完全按照有利于信托規(guī)定的方向去走?！笨党h坦言：“我們的相關(guān)法律制定時(shí)間還太短，就像國(guó)外第一批家族信托面臨的問題一樣，不是從第一天開始就很完美，但我們相信法律的發(fā)展和完善會(huì)逐步加強(qiáng)對(duì)合理訴求的保護(hù)?！?/p> ]]>
【歷史】歐美財(cái)團(tuán)何以世代興盛
位于紐約曼哈頓第五大道街區(qū)的洛克菲勒中心被稱為20世紀(jì)最偉大的都市計(jì)劃之一，在1987年被美國(guó)政府定為“國(guó)家歷史地標(biāo)”，而在這棟大樓的頂層隱藏著關(guān)于洛克菲勒家族的“財(cái)富秘密”。
美國(guó)洛克菲勒家族的財(cái)富盛名，可以用“家喻戶曉”來形容。自第一代創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒創(chuàng)立了其龐大的石油帝國(guó)，世界上第一個(gè)億萬富翁就此誕生。此后，華爾街風(fēng)險(xiǎn)投資之父勞倫斯及美國(guó)政經(jīng)大腕戴維，均出自于該家族。中國(guó)有句古話稱“富不過三代”，但洛克菲勒家族已繁盛了六代，依然續(xù)寫著財(cái)富神話，而財(cái)富能順利一代又一代傳承的秘密便與洛克菲勒中心頂層的機(jī)構(gòu)有關(guān)。據(jù)資料顯示，該機(jī)構(gòu)為洛克菲勒家族成立的專屬信托公司，其管理著洛克菲勒家族的財(cái)富規(guī)劃和大部分股權(quán)。
家族第三代戴維·洛克菲勒在《洛克菲勒回憶錄》中提到，在財(cái)產(chǎn)傳承方面，鑒于其父親擔(dān)心后輩的成熟程度和經(jīng)驗(yàn)，因此他設(shè)立了家族信托財(cái)產(chǎn)，嚴(yán)格限定任何一個(gè)受益人獲取收益和動(dòng)用本金的條件。而在子女30歲以前，信托財(cái)產(chǎn)的收益除了用于支付子女學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)外，還分別捐贈(zèng)給數(shù)個(gè)指定的慈善機(jī)構(gòu)。
實(shí)際上，不僅是洛克菲勒家族，歐美地區(qū)多數(shù)家族富豪選擇借道家族信托、家族基金會(huì)的財(cái)富傳承體質(zhì)，成就了家族財(cái)富的基業(yè)常青。例如，美國(guó)鋼鐵大王卡內(nèi)基家族，及政治世家肯尼迪家族等。同時(shí)，隨著亞洲財(cái)富新貴的興起，在財(cái)富規(guī)劃方面，他們也瞄準(zhǔn)了家族信托這篇藍(lán)海。包括亞洲首富李嘉誠(chéng)、龍湖地產(chǎn)掌門吳亞軍、恒基兆業(yè)主席李兆基及新鴻基的郭式家族等。
【探秘】家族信托以“信”為本
家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國(guó)時(shí)期。當(dāng)時(shí)《羅馬法》將外來人、解放自由人排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外。為避開這樣的規(guī)定，羅馬人將自己的財(cái)產(chǎn)委托移交給其信任的第三方，要求為其妻子或子女利益而代行對(duì)遺產(chǎn)的管理和處分，從而實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。
在時(shí)間的沉淀下，這類“規(guī)定”逐步演變?yōu)榉蓷l例。信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，與受托人簽訂信托合同，將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義管理信托財(cái)產(chǎn)，并在指定情況下由受益人獲得收益。而家族信托是指?jìng)€(gè)人作為委托人，以家庭財(cái)富的管理、傳承和保護(hù)為目的的信托，受益人通常為家庭成員。
具體而言，家族信托是可定制、服務(wù)于特殊目的、能夠?yàn)楦邇糁等耸刻峁﹤€(gè)性化需求的產(chǎn)品。并且，由于打包在信托里的資產(chǎn)，已與個(gè)人其他資產(chǎn)分離，不會(huì)受到相關(guān)債務(wù)債權(quán)的牽連，具有免于追訴和永續(xù)的特點(diǎn)。此外，在產(chǎn)品存續(xù)期間，資產(chǎn)配置方式和策略可以根據(jù)委托人的實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行靈活調(diào)整。
招商銀行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁向上海證券報(bào)記者表示，家族信托是私人銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分，其成立的前提基于客戶對(duì)私人銀行的充分信任。私人銀行扮演著客戶的推薦方、資產(chǎn)的托管方及投資顧問的角色。私人銀行首先將家族財(cái)產(chǎn)成立一個(gè)基金，然后交予信托機(jī)構(gòu)投資管理?？蛻粢坏┡c私人銀行簽署了家族信托的方案，意味著其獨(dú)立出來的資產(chǎn)在未來的幾十年內(nèi)，其管理權(quán)交到了客戶信任的第三方手中。
實(shí)際上，若非出于對(duì)私人銀行和信托機(jī)構(gòu)完全信任，富人們難以將自身的家族財(cái)產(chǎn)交予其管理。每一個(gè)家族信托方案，從初步設(shè)計(jì)到最終簽訂合同，需要耗費(fèi)幾個(gè)月的時(shí)間。其中，機(jī)構(gòu)需要與委托人不斷的溝通，在完全知曉委托人的財(cái)富規(guī)劃和財(cái)產(chǎn)分配后，才能做出一款較理想的家族信托計(jì)劃。
上海證券報(bào)記者了解到，企業(yè)通過信托方式傳承有兩種形式，一是私人銀行將企業(yè)家的家族財(cái)產(chǎn)成立一個(gè)基金，交由信托管理公司投資運(yùn)作，挑選實(shí)業(yè)公司進(jìn)行投資。二是企業(yè)家將企業(yè)股權(quán)托給信托機(jī)構(gòu)，企業(yè)家聘用職業(yè)經(jīng)理人體系，信托機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管，來幫助大股東監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人決策是否有偏差。
【格局】四足鼎立撐信托
據(jù)了解，促使高凈值人群建立家族信托的動(dòng)力主要?dú)w因于四方面。首先，家族信托下的受益份額及資產(chǎn)配置不用向公眾公開，則家族財(cái)富分配的隱私受到了嚴(yán)格保護(hù)。以美國(guó)的肯尼迪家族為例，這個(gè)家族的財(cái)富一直籠罩著神秘色彩，其財(cái)富總量到底有多少，無人確切知曉，其原因就在于肯尼迪家族財(cái)富的世代傳承是以信托基金的方式運(yùn)行，以保護(hù)著每一代家庭成員的利益。美國(guó)第35任總統(tǒng)約翰·肯尼迪成為總統(tǒng)之后，他個(gè)人在家族信托中的受益份額才向公眾披露。
再如，上市公司上市之后需向公眾披露股東信息，但若通過信托來持股則能最大限度地保護(hù)股東的隱私。通常情況下，招股書或者公司財(cái)報(bào)上只會(huì)顯示信托的成立人和受托人，除非信托受益人在董事會(huì)或者高管名單中，否則受益人的信息不會(huì)被披露。
其次，家族信托是節(jié)稅的利器，財(cái)產(chǎn)一旦打包進(jìn)入家族信托內(nèi)，意味著家族成員對(duì)其喪失了法律上的所有權(quán)，日后無須繳納高額的遺產(chǎn)稅。為了節(jié)稅，擁有凱悅酒店集團(tuán)的富裕豪門普利茲克家族的創(chuàng)始人，便設(shè)計(jì)了1000多個(gè)彼此毫無聯(lián)系的家族信托來持有家族財(cái)產(chǎn)。通過這種方式，信托的收益轉(zhuǎn)換成了資本和資本增值，而信托創(chuàng)立人在為受益人創(chuàng)造了價(jià)值的同時(shí)，又節(jié)省了信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的贈(zèng)與稅。
普利茲克家族創(chuàng)始人去世前，他將價(jià)值十幾億美元的家族財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了眾多離岸信托中，只留下了25000美元的財(cái)產(chǎn)。在此情況下，盡管美國(guó)國(guó)稅局宣稱普利茲克家族應(yīng)向政府繳納5320萬美元的稅款，但是由于國(guó)稅局也無法調(diào)查清楚這些結(jié)構(gòu)復(fù)雜的信托究竟控制了多少家族資產(chǎn)，其家族最后繳納了稅款連同利息僅為950萬美元。
第三，家族信托有緊縮企業(yè)股權(quán)的功能，委托人可以在信托契約中設(shè)立家族財(cái)產(chǎn)不可分割和轉(zhuǎn)讓或信托不可撤銷的條款。
當(dāng)家族財(cái)富傳承到孫輩甚至重孫輩時(shí),若按遺產(chǎn)分割法傳承,股權(quán)或?qū)⑸⒙涞綌?shù)十個(gè)親屬股東手中,松散的股權(quán)可能令家族企業(yè)的所有權(quán)面臨極大挑戰(zhàn)。例如，東亞銀行曾因其大股東李氏,將控股權(quán)分配給了眾多的家族成員而被稀釋，從而遭遇了其他財(cái)團(tuán)的狙擊。
相比之下，上市企業(yè)雅居樂則利用家族信托成功解決股權(quán)分散的窘境。內(nèi)地企業(yè)雅居樂上市之前，股權(quán)松散，陳家兄弟分別持股，陳卓林和陳卓賢為集團(tuán)主席及副主席，陳卓雄、陳卓喜和陳卓南三人為執(zhí)行董事和高級(jí)副總裁，陳卓林夫人陸倩芳為聯(lián)席總裁。為完成赴香港上市的目標(biāo)，陳氏將分散的家族股權(quán)集中注入一間名為Top Coast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人，陳氏五兄弟及陸倩芳為其受益人。目前，Top Coast仍擁有雅居樂地產(chǎn)60.8%的股權(quán)，為其第一大股東，能直接參與股東大會(huì)和董事會(huì)的決策。陳氏家族透過家族信托實(shí)現(xiàn)了股權(quán)集中。
最后，家族信托還可以達(dá)到“資產(chǎn)保護(hù)”的目的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，難免牽涉?zhèn)鶛?quán)風(fēng)波。不過當(dāng)資產(chǎn)打包進(jìn)入家族信托中，意味著該塊資產(chǎn)已經(jīng)獨(dú)立于其個(gè)人資產(chǎn)，即使受托人未來有可能破產(chǎn)，但信托內(nèi)的資產(chǎn)免受追訴。我們?cè)陔娨晞≈谐３？梢钥吹剑蚋篙叺墓酒飘a(chǎn)，少小姐錦衣玉食的生活一去不復(fù)返，昔日所住的豪宅被法院查封，豪車被沒收，無奈流落成打工族。劇情與現(xiàn)實(shí)生活總有差異，實(shí)際上，許多富一代為保證子女的生活質(zhì)量免受個(gè)人公司財(cái)務(wù)糾紛的牽連，早已將房產(chǎn)和部分資產(chǎn)放入家族信托中，由信托公司代為管理。如果真的出現(xiàn)了電視劇中的情節(jié)，只能惋惜道女主角的富爸爸忽視了家族信托的好處。
【意義】解放富二代？
與經(jīng)歷了幾代歷練的歐美家族企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)家大部分屬于創(chuàng)富第一代。理論上，子承父業(yè)應(yīng)該是富二代的人生軌跡，不過，當(dāng)前的富二代似乎更傾向“我的人生我做主”，強(qiáng)調(diào)自我意識(shí)，樂于嘗試新鮮事物，或不愿意接班。
蘇先生是干實(shí)業(yè)起家的商人，其最大的心愿就是培養(yǎng)兒子成才，以繼承自己的事業(yè)。但是，令蘇先生苦惱的是，蘇先生的兒子對(duì)實(shí)業(yè)毫無興趣，從小被送去英國(guó)上學(xué)的他反而迷上了珠寶設(shè)計(jì)，一心想在藝術(shù)領(lǐng)域闖出一番事業(yè)。存在蘇先生這種煩惱的富商爸爸們數(shù)量不在少數(shù)，父輩從事制藥、零部件制造、建材、皮具等實(shí)業(yè)，可兒子卻偏偏熱愛音樂創(chuàng)作、廣告影視、電商行業(yè)或金融領(lǐng)域。另一方面，家中只有女兒的富爸爸們，更是擔(dān)心女兒無力接班，女婿或又難安好心。如何守住自己的江山、延續(xù)財(cái)富是一代們急需解決的問題。
德意志銀行財(cái)富管理中國(guó)區(qū)總監(jiān)黃凡指出,若富一代既想守住實(shí)業(yè)，同時(shí)能為第二代創(chuàng)造出獨(dú)立創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)，家族信托為他們提供了解決方案。首先，富一代可把部分財(cái)產(chǎn)作為一個(gè)信托計(jì)劃，其中設(shè)計(jì)到用于子女教育及創(chuàng)業(yè)的款項(xiàng)。例如，子女大學(xué)畢業(yè)以前，每月會(huì)獲得一筆固定的生活費(fèi)，以防子女養(yǎng)成炫富浪費(fèi)的習(xí)性。待子女初入社會(huì)后，可得到一筆創(chuàng)業(yè)金，為他們打拼事業(yè)提供經(jīng)濟(jì)支柱。并在信托中規(guī)定，一代退休后，公司由職業(yè)經(jīng)理人管理，信托公司監(jiān)督且參與決策，二代為最終受益人。這便避免了二代因管理不善而造成公司損失，又保障了一代創(chuàng)造的財(cái)富。
香港明星沈殿霞在去世前，知其女兒暫無能力妥善管理她所留下的約一億港幣的資產(chǎn)，于是將財(cái)產(chǎn)交給信托公司打理。沈殿霞找到的信托管理人包括前夫鄭少秋以及生前好友，若她女兒要?jiǎng)佑眠z產(chǎn)，需要經(jīng)過管理人的一致審核。
【中國(guó)】?jī)?nèi)地私行試水家族信托
隨著富一代面臨退休的腳步漸近，對(duì)財(cái)富傳承的需求日益強(qiáng)烈，境內(nèi)中資私行也開始試水家族信托。王菁介紹到，2009年，招商銀行對(duì)高凈值人群的財(cái)富需求進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其私行客戶的第一關(guān)注點(diǎn)在于如何依靠財(cái)富管理機(jī)構(gòu)獲取高收益，偏愛投資產(chǎn)品。到2011年時(shí)，客戶的目光向海外移民投資轉(zhuǎn)移，對(duì)境外資產(chǎn)配置的需求增高。2013年，招行私行發(fā)現(xiàn)，相較于賺取財(cái)富，客戶更重視守住財(cái)富，如何保障財(cái)富的順利傳承晉升為高凈值人群關(guān)注的首位。
因此，招商銀行私人銀行推出家族信托，欲開辟國(guó)內(nèi)家族傳承的新大陸。據(jù)了解，目前招行私行家族信托的門檻定位于5000萬以上，受托資產(chǎn)以金融資產(chǎn)為主，期限在30—50年（跨代），私行扮演投資顧問和資金托管方的角色。
但是，受限于境內(nèi)房產(chǎn)及股權(quán)的登記及過戶制度不完善，目前客戶的房產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)打包進(jìn)家族信托的操作難度較大，所以該類資產(chǎn)也暫被擱置在外。
再者，鑒于境內(nèi)外的監(jiān)管條件不同，境內(nèi)信托無法處理境外資產(chǎn)。不過，對(duì)此王菁解釋道，相當(dāng)比例的超高端客戶已實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的全球性布局，對(duì)于境外資產(chǎn)管理，招行將借助其在香港擁有全牌照的全資子銀行——香港永隆銀行來處理，在境外再設(shè)計(jì)一個(gè)家族信托包，將客戶的境外融資產(chǎn)囊括在內(nèi)。
實(shí)際上，相較于境外成熟的家族信托模式，境內(nèi)的家族信托稍顯稚嫩，且難免遭遇成長(zhǎng)中的尷尬。首先，家族信托屬于他益信托，但中國(guó)內(nèi)地的信托法并未對(duì)他益信托做出明晰規(guī)定，僅在多受益人和繼承人方面做了說明。第二，境內(nèi)信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的多數(shù)產(chǎn)品為非標(biāo)準(zhǔn)化債券投資，熱衷于通道業(yè)務(wù)，其對(duì)不同資產(chǎn)的配置和管理能力有待考量。第三，由于不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)等資產(chǎn)在過戶、登記和稅務(wù)等方面存在法律空白，令境內(nèi)家族信托的可操作的資產(chǎn)受限。
另外，與歐美等地區(qū)相比，內(nèi)地的遺產(chǎn)稅尚未開閘，無法發(fā)揮家族信托的節(jié)稅優(yōu)勢(shì)，這也令家族信托對(duì)富豪的吸引力打了折扣。
【思索】家族信托并非無懈可擊
雖說家族信托有眾多優(yōu)點(diǎn)，但也并非無懈可擊，例如它在股權(quán)設(shè)置方面可能堵塞解決家族爭(zhēng)端的出路。之前提到的普利茲克家族就因家族破裂，進(jìn)而導(dǎo)致家族信托“灰飛煙滅”，令經(jīng)歷了近一個(gè)世紀(jì)的商業(yè)帝國(guó)土崩瓦解。
1995年，普利茲克家族的掌門人杰伊·普利茲克在家族會(huì)議上宣布，將采用信托方式來處理龐大的家族財(cái)產(chǎn)，以維持家族的永續(xù)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)時(shí)每一個(gè)家族成員均無異議。令人沒想到的是，杰伊去世后，由于普利茲克家族內(nèi)部出現(xiàn)紛爭(zhēng)，家族矛盾日益激化，家族資產(chǎn)最終以出售、上市等方式變現(xiàn)、分割，瓦解了以信托體系綁定的股權(quán)，價(jià)值150億美元的家族財(cái)富終被瓜分。
由此可見，成立家族信托固然可以通過綁定不分散的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的傳承，但是這一方式不是放之四海而皆準(zhǔn)的萬用法則。由于產(chǎn)品在續(xù)存期中，信托持有資產(chǎn)的所有權(quán)中，使得受益人無法實(shí)施股權(quán)轉(zhuǎn)讓。所以，當(dāng)家族成員關(guān)系不和諧時(shí)，家族信托可能會(huì)成為摧毀家族基業(yè)的利刃。另一種情況是，若家族成員眾多，則容易發(fā)生摩擦，由家族信托控股的企業(yè)業(yè)績(jī)或不及由其他方式控股的企業(yè)。
或許，家族的健康，相比起賺錢更為重要。
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